集成电路产业搭车互联网 未来10年需求或井喷

国家集成电路基金2015年投资望超200亿

1-2月集成电路和电子设备制造业增速较快

大基金加速布局 中国集成电路产业迎"大红包"

华融证券:关注集成电路、物联网产业的发展前景

集成电路板块10大概念股价值解析

集成电路产业搭车互联网 未来10年需求或井喷

“现在的形势激动人心。”在17日的SEMICON China 2015开幕主题演讲中,与会的集成电路产业大佬均表示中国将引领世界集成电路产业发展,“互联网拉动集成电路产业”的观点已为业界共识。

巨大的市场、顶层的政策支持、产业扶持基金,加之世界半导体向亚太转移的趋势,都让中国处于世界集成电路发展的“风口”。“在中国引领下,世界半导体未来10年仍然是激动人心的时代。”AMD总裁、首席执行官Lisa Su毫不讳言对中国市场的重视。

据赛迪研究院预测,2015年中国集成电路市场规模可达到1.2万亿元,将占全球市场的一半,同比增速将超过10%,远超全球3%的水平。

“未来,不管什么终端都要用到元器件相连,这是真正的互联网时代,互联网将拉动集成电路的快速发展。”Lisa Su表示,到2020年,与互联网相连的终端出货量将达到500亿件。与之相比,博通全球销售执行副总裁Michael Hurlston的预测略为保守,但也达到400亿件。

Michael Hurlston认为,物联网时代,智能家居、可穿戴设备、汽车电子、医疗将是最重要的增长点。以汽车电子为例,智能汽车将大大增加芯片的使用量,汽车电子将保持10%至15%的年复合增长率,其中的关键驱动因素为无线连接技术,包括wifi、NFC、蓝牙、无线充电。

关于可穿戴设备,上海矽睿创始人谢志峰认为,未来的可穿戴不是创造一个集成多种功能的物品,而一定是单一功能、贯穿到生活的方方面面和日常用品中,比如衣服、包包、鞋子,这些终端都有嵌入的芯片,可以完成相应的数据采集和传输,再通过APP等方式汇总到个人云平台,当需要查找某一事项原因时可通过相应的算法进行数据提取和挖掘完成。

对于互联网(物联网)时代对集成电路产业的最大挑战,Lisa Su认为是功耗和尺寸。物联网要求更低的功耗、更小的尺寸和稳定性。

到2020年,全球14%的电量都将用来为500亿件终端提供动力,这就需要超低功耗整体解决方案。微处理器(MCU)和嵌入式系统设计是一个解决问题的创新,更加集成、微型和便宜的传感器成为必须。(.上.证.李.兴.彩)

国家集成电路基金2015年投资望超200亿

据悉,华芯投资总裁路军近日在上海表示,国家集成电路基金在2015年将会在半导体芯片领域投资200亿元,希望借奠定中国集成电路产业链和建设产业生态的基础。

据新浪科技3月14日消息,半导体研究机构“芯谋研究ICWISE”在上海举办首届“芯谋”中国集成电路产业领袖峰会。作为国家集成电路基金的运营公司,华芯投资总裁路军介绍了规模超过1300亿元的国家芯片大基金的运作战略。

路军在会上的演讲中透露,国家集成电路基金在2015年将会在半导体芯片领域投资200亿元,甚至更多。

路军未透露更为具体的投资目标,但是他表示,国家集成电路基金会重点投资芯片制造企业,也会兼顾芯片设计、封装测试、材料及应用等芯片产业链上的公司。他还强调国家集成电路基金会针对芯片行业开展长期大额的投资,并且这只基金将会做产业的长期投资者。

路军透露,国家集成电路基金在未来的投资中将优先考虑股权投资,也会参与国内芯片行业的投资、并购和整合。未来,还有可能够拿出一部分资金投资一些优秀的创业团队,或者参与地方政府的集成电路基金。国家集成电路基金要用市场化的手段完成国家实现中国集成电路自助发展的战略。

招商证券分析师表示,在信息安全备受重视的大背景下,芯片产业迎来新的发展机遇。在我国高度重视信息安全的背景下,芯片的自主可控无疑是重要的一环。A股中国产芯片概念股大唐电信、振华科技、同方国芯等,后期值得重点关注。(中国证券网)

1-2月集成电路和电子设备制造业增速较快

国家统计局3月11日发布1-2月规模以上工业增加值。其中,集成电路、电子信息等行业增速在各大行业中位居前列。

具体来看,医药制造业同比增长10.5%;有色金属冶炼和压延加工业同比增长12.7%;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长10.5%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%;氧化铝同比增长13.4%;集成电路同比增长12.3%。(中国证券网严洲)

中国电子集团将大幅增加集成电路资产证券化率

全国政协委员、中国电子信息产业集团(CEC)总经理刘烈宏据记者专访,诠释CEC最新改革思路。

据上证报3月6日报道,刘烈宏介绍,目前CEC的工作主要从两个方面着力。一是做好转型升级,把所在行业战略新兴产业的发展作为重中之重,比如集成电路、软件、新型平板显示、信息服务等关键领域加大投资力度,通过布局中上游、中高端,推动整体结构的调整和升级;另一个重点是,围绕中国发展自主可控的信息产业体系着力,例如把信息网络安全产品作为中国电子新一轮经济发展和结构调整的重点,打造国产操作系统,国产的计算机、服务器、网络交换设备的核心芯片,满足国家电子信息化对自主可控的产品需求。CEC旗下的中国软件、长城电脑、长城信息等上市公司都在信息网络安全领域着力。

另外,在改革中,CEC坚持“一个板块一个上市公司”的思路,调整上市公司业务。目前,各个上市公司的定位还在调整深化的过程中。按照规划,华东科技专注于新型平板显示中的面板业务,南京熊猫专注于电子装备产业,中国软件专注于软件和信息化发展业务,深科技的定位是先进制造业,长城电脑定位于自主可控的计算机和服务器,长城信息继续坚持以金融电子、医疗信息化和高新电子产品为主业,上海贝岭则属于集成电路设计板块。

在资产证券化方面,集成电路作为集团发展的重点,其资产证券化率目前只有20%左右。刘烈宏表示,“力争在未来三年,在整个集成电路设计产业,既做强集成电路设计产业本身,也做好产融结合壮大发展能力,使集成电路资产证券化率大幅增加。”(中国证券网)

大基金加速布局 中国集成电路产业迎“大红包”

近日,业内有着“大基金”之称的中国国家集成电路产业投资基金全面开启布局投资,已密集在集成电路制造、设计、封装、设备等领域“多点开花”,加速开展对中国集成电路产业链的全面布局,为中国发展成全球半导体强国打下坚实基础。

日前,国家集成电路产业投资基金股份有限公司、华芯投资管理有限责任公司、紫光集团有限公司在京签署三方战略合作协议。未来五年内,国家集成电路产业投资基金拟以股权投资方式给予紫光集团总金额不超过100亿元人民币支持。国家开发银行与紫光集团同日签署开发性金融合作协议,意向合作融资200亿元人民币。

这次合作是目前中国集成电路设计领域金额最大的一次产融结合。紫光集团董事长赵伟国表示,集成电路是典型的高资本、高智力和高劳动密集型产业。要实现健康发展,必须要有大规模的资金投入、充足的人力资本及适当可行的产品市场策略。

此前,联交所上市的中国最大的集成电路制造企业中芯国际也宣布了国家集成电路产业投资基金的入股,后者以超过10%的股份成为中芯国际第二大股东。

全球知名产业研究机构iSuppli半导体首席分析师顾文军说,加上此前“大基金”对中微半导体和长电科技的投资,可以说其在中国集成电路产业的全面布局已现雏形。

去年6月,国务院公布《国家集成电路产业发展推进纲要》,提出到2015年集成电路产业销售收入超过3500亿元的目标,到2030年产业链主要环节达到国际先进水平,并提出成立产业基金等创新支持模式。这被一些业内人士称为“久旱逢甘霖”。

国家集成电路产业投资基金股份有限公司董事长王占甫表示,中国拥有全球规模最大、增长最快的集成电路市场,但目前国内集成电路产品大量依靠进口。

去年9月,在工信部、财政部的指导下,国开金融有限责任公司、中国烟草总公司、北京亦庄国际投资发展有限公司等共同签署了《国家集成电路产业投资基金股份有限公司发起人协议》和《国家集成电路产业投资基金股份有限公司章程》,标志着国家集成电路产业投资基金正式设立。业内人士分析,从该基金的投资痕迹来看,已呈现出扶持龙头、完善行业产业链、注重发展与回报平衡等多个特点。

顾文军认为,基金第一批投资的企业中,设备业的中微半导体、封装业的长电科技、制造代工业的中芯国际和设计业的紫光集团均是各自领域的佼佼者,不仅有着良好的企业盈利能力和成熟的资本运作实力,更具备带动中国集成电路产业实现跨越式发展的潜力。

另一方面,该基金投资方式灵活多样,针对企业需求采取量体裁衣的定制式投资。在这批投资项目中,有上市企业也有私有公司,既有股权投资也有债权投资等多种方式。

顾文军表示,针对未上市企业不愿意稀释太多股权,期望保持管理层对企业控股的特点,基金在直接股权投资的同时,也推出融资扶持企业的可变通方案;而面对中芯国际等需要大资本支出的上市公司,则直接采取了入股母公司,进入董事会全方位帮助企业认购新股的方式。此外对于紫光集团等回报前景良好,股权不宜太分散的企业,基金则采取了五年长期,具有弹性的“双向选择”方案。

业内专家认为,目前中国集成电路产业正面临发展的战略性机遇,这也可能是最后一个“窗口期”,产业若充分抓住有利机遇,可逐步缩小差距甚至实现超越。(新华网)

华融证券:关注集成电路、物联网产业的发展前景

事件:2015年3月5日上午,李克强总理代表国务院做了政府工作报告,报告回顾2014年工作成绩的同时,也对2015年的发展方向进行部署,我们对有关电子行业的报告内容做出点评。

回顾2014:战略新兴产业成为新的利润增长点。

报告指出,2014年我国经济着力培育新的增长点,促进服务业加快发展,支持发展移动互联网、集成电路、高端装备制造、新能源汽车等战略性新兴产业,互联网金融异军突起,电子商务、物流快递等新业态快速成长,众多创客 脱颖而出,文化创意产业蓬勃发展。

我们认为,电子行业作为国家重要的新兴技术产业,肩负着产业转型升级的重要使命。其中,移动互联网、高端装备制造、互联网金融、移动支付产业的发展尤为迅速,也是未来互联网产业的重要发展方向。集成电路产业作为其他各项新兴应用的基础,起着重要的支撑作用。特别是在移动互联网与移动支付领域,安全芯片起着非常重要的作用,是整个产业健康发展的命脉,在去IOE潮流的驱动下,国内安全芯片及集成电路产业获得良好的发展时机。政府从国家政策层面对集成电路产业的发展给予强有力的支持,随着我国集成电路产业设计、代工、制造技术水平的不断提升,将会有越来越多的产品实现进口替代,这将是未来电子科技领域发展最为迅速的子行业。

回顾2014:创新驱动发展战略。

报告指出:2014年我国着力打通科技成果转化通道,扩大中关村国家自主创新示范区试点政策实施范围,推进科技资源开放共享,科技人员创新活力不断释放。超级计算、探月工程、卫星应用等重大科研项目取得新突破,我国自主研制的支线客机飞上蓝天。

我们认为,在超级计算、探月工程、卫星应用等领域,我们的核心技术能力还有欠缺,重要复杂的系统还需要依赖进口,但可喜的是,在一些基础零部件领域,我们自主生产的产品已经具备了较高的水准,在航天、军工等领域均有所应用,进口替代的步伐已经开始,随着我国生产技术能力的不断提升,在我国过去两年已经取得成就的航空航天领域,均有自主研制的零部件广泛应用的身影,从附加值来看,其具备的科技含量也越来越高,这复合未来行业发展的方向。建议投资者积极关注具备军品生产资质的电子元器件相关企业。

2015年部署:加快实施走出去战略。

报告指出,2015年,要鼓励企业参与境外基础设施建设和产能合作,推动铁路、电力、通信、工程机械以及汽车、飞机、电子等中国装备走向世界,促进冶金、建材等产业对外投资。

按照报告要求,政府要大力推进通信、电力、电子等中国装备走向世界。但是,在电子装备领域,我们还处于全球跟随者的位置上,电子装备属于电子制造业的最上游,我国电子装备制造业务起步较晚,但发展速度较快,要想参与全球设备制造的竞争,提升自己的核心竞争能力非常必要,因此,政府会从整个产业链的层面扶持产业的发展,装备制造的技术水平尤其要迅速提升。特别是集成电路设备、LED芯片制造设备,国产化的进程有望超预期。在这里,建议投资者积极关注电子制造上游的设备生产商,特别是具备核心技术能力,有望推进国产化应用进程的专业装备制造商。

2015部署:新兴产业和新兴业态是竞争高地。

报告指出,要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目,把一批新兴产业培育成主导产业。制定互联网+ 行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。

我们分析,报告中,总理多次强调集成电路、信息网络两个重要问题。可见他们在国民经济中的地位将越来越重要,因为集成电路与信息网络是一切信息技术产业的基础,也是一切高端装备制造、航空航天技术的基础。而大数据、物联网技术需要更多的传感器、采集器等设备,是全球移动互联网的重要分支,因此传感器及传感器底层芯片的设计制造也有着非常重要意义。

投资建议。

综上所述,结合李总理《政府工作报告》中对2015年经济工作以及产业发展的部署,我们建议关注集成电路制造、电子装备制造、LED芯片制造设备、物联网以及传感器制造行业,尤其值得关注的是集成电路设计、代工环节,在国家意志的驱使下,设计、代工制造环节的资本、技术投入力度将最大,也是最有望实现突破的技术环节。在传感器方面,我国的传感器芯片制造还处于产业链的低端位置,也是产业政策重点扶持的领域,在物联网产业发展的背景下,有望出现。此外,我国的电子装备制造产业有望在政策的支持下实现基础实力的快速提升,并且有望走出国门,实现对外交流。

风险提示。

1、行业整体创新速度较慢的风险;2、创业板整体估值下滑的风险;(华融证券)

集成电路板块10大概念股价值解析

个股点评:

上海贝岭调研记要

类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:李皓 日期:2014-04-14

调研要点:

公司定位的问题:上海贝岭定位于芯片设计企业,制造类业务由于转型需要及2012年火灾因素已经基本剥离。鉴于公司的芯片设计业务集中于混合集成电路领域,该领域企业典型业态是IDM模式,原因在于混合集成电路对特色制造工艺的依赖程度相当高,国外厂商如TI、国内企业如士兰微均采取这样的构架。坐落于上海的贝岭周边拥有较为丰富的制造资源,公司持有华虹宏力和先进半导体两家晶圆代工厂的股权并拥有良好的合作关系,一定程度上可以弥补缺憾。根据混合集成电路领域的行业规律,我们认为上海贝岭的主营业务和业态均有可能发生一定变化,可能对现有业务进行升级。

公司主营业务问题:贝岭现有业务中,约45%的营业收入来源于集成电路贸易,毛利率仅3.22%,很显然这块业务对业绩会有明显的拖累,也与公司芯片设计型企业的定位不符,预计未来最先剥离的业务将是该项。在芯片业务中,智能电表芯片(计量和PLC)业务占据了较大的比重,根据前期我们对智能电表领域的研究成果,智能电表的出货量高峰期已经过去,并且相关芯片的集中度极其高(特别是PLC芯片领域),支撑公司高速发展的动力可能会不足;公司的电源管理和驱动类芯片业务均是市场竞争激烈的领域,同时无晶圆的策略与IDM厂商的竞争并无明显优势。综合来看公司现有业务与年报中所描述的尚处于中低端领域的状况相符,毛利率显著低于同类企业。我们认为上海贝岭产品线向高端演进所依赖的方式除自身研发而外还极有可能通过外部并购或内部的资产整合来完成。

同业竞争的问题:公司在前几年的资本运作中,遵循的原则之一就是消除同业竞争,这也是公司剥离RFID业务的原因之一。从现有局面看,同业竞争的局面并未完全清除,如公司的平板显示驱动电路业务与晶门科技就存在着一定的竞争关系,放到整个中国电子信息集团层面,华大和上海华虹设计等公司仍旧存在着业务重叠的局面。我们注意到华大剥离国民技术的股权而非电子信息集团内部资源接盘的现实表明在集团内部消除同业竞争的行动并未停止。中国电子信息产业集团的五大业务板块中,其他业务板块均不同程度实现了实质性的整合,做为集团优先发展的集成电路板块未来的整合预期是重中之重。

AH股估值差异的问题:集成电路企业在A股和港股市场上存在较大的估值差异是一个客观存在的事实,这一点公司也较为认可。按照4月11日的收盘水平,业务及规模相近的企业中,A股企业同方国芯、士兰微市值为123亿、71.47亿;港股上市企业中国电子27亿(港币)、晶门科技8.74亿(港币)。我们认为巨大的估值差异将导致港股资产的再融资能力削弱,特别是受半导体硅周期左右的估值逻辑和集成电路设计制造环节重资本投入的双重压力下,适当将港股资产转化成A股资产从中国电子信息集团层面会是有利而无害的策略。

中国电子信息集团的整合预期:中国电子信息集团五大业务板块的构架已经清晰,在国资集团如大唐科技和清华控股等频频于集成电路板块动作的当下,做为优先发展的主业板块集成电路的整合我们认为只是时间问题,特别是在其他业务板块已经基本梳理整合完毕的时点下,集成电路板块的动作将随之而来,深度和广度可能会超预期。中国电子直控的A股集成电路的上市企业仅上海贝岭一家,但该项重组尚存在重大不确定性。

买入评级:我们并不打算测算上海贝岭的业绩,原因在于我们认为未来一年其业务构架可能出现较大的变化。现有业务中低端的现状很显然不符合中国电子信息集团优先发展集成电路产业的思路,集团内外部优质资产均有可能是整合的标的。从中国电子集团已有的动作来看,“缩减控制层级和打造平台企业”是两个主要的形式,上海贝岭基本符合条件,予以买入评级。

风险提示:整合时间和形态具有不确定性;市场和估值波动存在风险。

长城电脑:古有长城护主权,今有长城保安全

类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:周伟佳 日期:2015-02-11

在国家信息安全产业大跃进的背景下,国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀,依托自身强大的研发和制造实力,在中国电子集团的强力支持下,很有可能重新崛起,成为信息安全的主流厂商,首次覆盖,给予“推荐”评级。

信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示,2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台,同比增速仅为1%,国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%,是全球市场增速的15 倍,成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后,中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现,本土品牌服务器份额逐渐提高。

老骥伏枥,志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域,依托自身强大的研发和制造实力,坚持自主创新,目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力,在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术,为实现信息安全化打下坚实的基础。

CEC 实力雄厚,提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者,拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链,形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。

现有主营业务稳步发展,潜力较大。从全年情况来看,公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站,积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外,预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。

市值相对较小,建议买入布局。与其他信息安全公司相比,公司市值较小。目前公司处于变革前夜,我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04 元,对应目前股价PE 为170/117/80 倍。

考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期,仍有较大向上空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:国产服务器市场扩张低于预期,公司服务器业务推进进程低于预期

同方国芯:智能卡和特种IC设计领导企业

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:董瑞斌,陈平 日期:2015-02-15

半导体产业宏观环境:政府大力扶持、市场快速扩张。(1)国家对于半导体行业的扶持将有力地促进整体行业的发展。具体包括市场空间和产业资金的扶持,最明显的例子是二代身份证全部采用国产芯片,设立1200亿元半导体产业基金;(2)中国半导体市场高速发展,外部需求的扩张将有效刺激国内半导体行业的成长;(3)公司为国内优质的芯片设计企业,看好公司在政府扶持及本国半导体市场高速增长背景下的发展前景。

掌握芯片设计环节核心竞争壁垒:强大的研发能力,相关产品供应商资质。(1)芯片设计企业的传统核心竞争力包括市场战略和研发能力;(2)研发能力的关键在于专业的设计人才,目前国内芯片设计企业人才缺乏较严重,而同方国芯拥有行业内相对领先的研发团队资源;(3)从智能卡和军品市场来看,它们主要涉及垄断性行业,市场战略相对不重要,关键在于获得供应商资质;(4)公司的政府背景融合高校科研实力,斩获军用特种集成电路和智能卡芯片领域众多供应商资质。

从具体发力点看,短期内看好智能卡芯片及军用FPGA国产化替代,长期内看好公司智能卡相关智能终端芯片及可编程器件军转民市场。(1)短期内:看好金融IC卡、SWP-SIM卡芯片国产化替代,以及4G SIM卡、居民健康卡、二代居民身份证芯片出货量增长;同时军用特种集成电路受益军队信息化建设、军品采购自主可控的政策推动,预计将保持快速增长;(2)长期来看,与智能卡相关的智能终端(如POS机等)芯片、功率器件等市场、可编程器件军转民市场潜力更加巨大。

给予“增持”评级。我们预计同方国芯2015-2017年销售收入分别为15.21亿元,对应的净利润分别为4.26亿元,对应的EPS为0.70元。我们采用分部估值法,给予公司12个月目标价36.26元,对应2015年51.8倍PE,对应市值220亿元。给予“增持”评级。

主要不确定因素。国微电子军工产品业务不透明带来的估值误差。

七星电子:设备类产品营收增长,释放积极信号

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴娜 日期:2015-03-12

报告摘要:

业绩下滑严重,低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元,与上年相比增长11.89%;归属于上市公司股东净利润4,187万元,与上年相比下降59.38%;基本每股收益0.12元。净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降,以及重大专项结项导致管理费用增加。

设备类业务迎来拐点,有望持续增长。受益于光伏设备和TFT设备收入的增长,2014年设备类产品实现收入4.64亿元,较上年同比增长23.68%。2014年以来,光伏行业开始回暖,国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大,相关设备的市场需求增大,为公司设备类产品创造良好的市场环境。我们认为,随着销售额的增长,设备类产品的毛利润率有望得到改善。

电子元器件业务稳定增长。得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放,产品销售规模扩大,电子元器件产品实现收入4.16亿元,同比增长8.72%,其中,军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%,为3.07亿元,同比增长10.09%。

半导体设备龙头企业,长期受益政策扶持和国内市场需求。在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下,集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转移,为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。公司开发的先进设备打破国外厂商的长期垄断,有望逐步替代国外设备,成为国内市场的重要供应商。

盈利预测。预计公司15/16/17年营收为11.26亿元,EPS分别为0.26元,当前股价对应动态PE分别为109/88/75倍。

考虑到公司的行业地位和长期投资价值,维持“增持”评级。

风险提示。1)公司设备业务销售持续低迷;2)军工电子元器件市场增长不及预期。

长电科技:成立芯智联,剥离材料厂

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:秦媛媛,刘亮 日期:2015-02-13

投资要点

长电科技2月12日晚公告长电科技51%,新潮集团39%,芯智联投资10%(新潮集团控股89.5%)共同出资成立芯智联,从事新型集成电路先进封装测试技术的研发;集成电路先进封装测试材料的研发、生产、销售。

点评:

剥离材料厂,有利于加快MIS基板产业化:将材料厂剥离,有利于加快MIS基板产业化发展步伐,尽快达到规模经济并实现盈利。同时,由于当前仍处于亏损状态,剥离后对上市公司业绩有正面影响。

看好公司成为全球龙头的潜力,重申推荐逻辑:2014是公司全面布局之年,与中芯国际合作,产业链强强联合,令台湾业者都为之震慑;实现了业绩拐点全面步入上升通道;完成增发扩产高端封装;收购星科金朋,取得一流的技术及客户,并且一跃为全球第三。2015年的重点在于对星科金朋的整合,我们对此充满信心,整合显成效之时就是长电再次腾飞之际。背靠中国市场,与星科整合后,技术与客户互补协同,将具备全球竞争力。中国也正在为孕育世界级半导体公司创造良好的外部环境,国家政策的大力扶植,终端品牌的崛起,半导体产业链的全面强大。天时地利人和,我们认为,公司拥有冲击全球No.1的气魄与潜力。

盈利预测及投资建议:由于尚未公布详细财务资料以及收购尚未完全完成,暂不计入星科金朋并表,维持公司2014-2016年每股收益盈利预测0.16、0.44、0.56元,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求低于预期;收购费用对业绩的短期影响;收购整合低于预期。

紫光股份:营收增速稳健,“云服务”助力综合实力进一步提升

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:符健 日期:2014-10-22

事项:公司发布2014年前三季度报告:实现营业收入74.4亿元,同比增长29.8%;净利润1.1亿元,同比增长26.6%;每股收益0.37元(按最新股本摊薄);每股净资产8.28元。

平安观点:

营收稳步增长,成本费用控制有效

公司前三季度营收增速为29.8%,保持稳定增长态势,显示出公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务所取得的成效。考虑到四季度是公司收入结算高峰,公司全年业绩快速增长是大概率事件。

公司前三季度毛利率较去年同期下降0.25个百分点,主要源于本期公司子公司紫光数码(苏州)集团有限公司业务扩大导致营业成本同比增长30.2%所致。

公司成本控制有效,前三季度管理费用率同比下降0.04个百分点,销售费用率同比下降0.02个百分点。预计公司费用率将维持在较低水平。

积极推进“云服务”战略,综合实力进一步提升

主营业务上,公司主要围绕两条主线,一是不断完善“云—网—端”产业链,大力发展行业应用解决方案和服务,公司自主研发的云计算机“紫云1000”可满足政府、金融、广电、交通、医疗等多行业客户的信息系统建设、大数据应用及信息安全需求;二是积极发展IT增值分销业务,14年公司通过业务收购方式新增了包含主网、安全、存储、监控、网络管理等增值分销系列产品线以及面向企业、行业的相关解决方案,分销业务实力不断提升。在战略上,公司大力发展纵向贯通以大数据为线索的“云—网—端”产业链,横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用,做现代信息系统建设、运营与维护的全产业链服务提供商,从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。

14年8月公司董事会决定投资建设北京紫光云服务数据中心,此举有望为客户提供丰富的紫光“云计算机”信息化基础设施、云计算行业应用解决方案和互联网综合服务一揽子整体解决方案,提升公司云资源供给和大数据处理能力,夯实公司云服务产业基础,将有助于进一步提升公司业务规模和综合竞争实力。

维持“推荐”评级,目标价34元:

暂不考虑公司外延式扩张影响,我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估,维持“推荐”评级,目标价34元,对应15年约32倍PE。

风险提示:市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险。

三安光电:成立工业半导体子公司,期待新进展

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮 日期:2015-03-10

事件:

公司公告以自有货币资金在厦门火炬高新区火炬园成立一家全资子公司。名称暂定为厦门三安工业有限公司(以有权机构核准为准),主要从事危险化学品批发、电子元件及组件、半导体分立器件、集成电路、光电子器件及其他电子器件等制造与销售;注册资金1亿元人民币。

点评:

我们判断这是公司向工业、半导体器件进军的又一举措,这是公司2015年的重要亮点:我们认为三安已经从单纯的LED芯片厂商进军了第二代GaAs和第三代GaN,目前已经有成都亚光6000多万元订单,公司在集成电路(微波、功率器件等)领域技术储备成熟,2015年就会放量。我们看到当大陆大部分公司还忙于扩产和提高发光效率和良率的时候,三安已经向更高端的砷化镓迈进,公司这一业务的发展会让市场对公司有进一步认识,新业务的发展不会亚于LED,这点值得大家重点关注,目前公司已成立了新的子公司,我们期待公司后续更多的进展。

竞争力加强,份额提升趋势已经显现:台湾LED芯片厂商近几个月表现非常一般,其中一个原因就是部分韩系背光订单有向三安转移的趋势,我们认为随着大陆芯片厂商技术和规模的崛起,大陆芯片龙头三安光电的竞争力必然会不断加强,份额提升是必然趋势!

盈利预测及投资评级:公司在LED行业的龙头优势已无须多言,在宽禁带半导体方面亦有所布局,对于公司发展前景强烈看好。暂时维持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利预测,对应2015年PE仅有21倍,继续强烈看好。

风险提示:行业需求不及预期,行业扩张过快导致芯片价格下滑和开工率不足。

士兰微2014年报点评:业绩符合预期,保持稳定增长势头

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴娜 日期:2015-03-11

业绩符合预期,继续保持稳定增长的趋势。2014年公司实现营业收入18.7亿元,同比增长14.17%;净利润1.64亿元,同比增长42.58%;基本每股收益0.13元,符合我们的预期。

LED业务快速增长,盈利能力大幅提升。2014年公司LED芯片和成品的营业收入分别较去年增长44.73%和113.46%,LED芯片和成品的毛利率分别较去年同期上升20.76个百分点和10.02个百分点,士兰明芯和美卡乐实现扭亏为盈。士兰明芯新建的LED厂房将于今年上半年完成净化装修,LED芯片产能将得到进一步扩充。

集成电路业务重新回到上升通道,MEM、IGBT等产品取得较大进展。集成电路的营业收入较去年增长15.15%,主要来自LED照明驱动电路出货量的快速增长。公司的MEMS产品中加速度计和地磁传感器开始批量生产;公司开发了符合“能源之星6级能效标准”的AC-DC驱动电路,高清安防监控芯片等新产品;在IPM(智能功率模块)、IGBT等功率产品的推广上继续取得进展。随着新产品的陆续上量,公司集成电路的销售额将继续保持增长。

拟建8英寸集成电路生产线,将有力地提升公司的制造工艺水平和盈利能力。公司作为国内少有的IDM厂商,拥有较大规模的集成电路制造能力,公司在全球6英寸及以下晶圆生产线的产能排名中位列第六。建设8英寸生产线有助于公司产品的技术升级改造,提高生产效率,缩小与国际同类企业之间的差距,从而提高公司的全球竞争力。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,当前股价对应动态PE分别为40倍、33倍、28倍。考虑公司的长期投资价值和当前股价,维持“增持”评级。

风险提示:MEMS和IGBT产品市场推广不及预期;LED产品竞争激烈导致毛利率下降。

通富微电:业绩迎来拐点,长期发展趋势向好

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔,刘洵 日期:2015-03-16

事项:

近日,我们调研了通富微电,与公司董秘就公司各项业务的生产经营状况进行了充分的交流。

评论:

核心观点

我国集成电路产业正处于行业上升周期与国家政策扶持周期叠加共振之中,未来3-5年景气向上。从产业链的角度看,封装测试是我国集成电路领域与国外技术差距最小的环节,有望率先取得突破。在国家集成电路产业大发展的背景下,封测环节的弹性也是最大的。作为国内三大封测厂商之一,公司一方面通过产品结构与客户结构的调整,实现快速的内生性增长。产品结构方面,盈利水平较高的高引脚业务(FC/BGA/QFN)占比持续提升,带动公司整体毛利率稳步上行;客户结构方面,公司近来着力拓展台、韩市场,逐步导入MTK等大客户,并随大客户共同成长。在上述两大动力的推动下,我们预计公司15年业绩内生增速有望达60%左右。另一方面,公司也在积极考虑外延扩张,方向以高端封装为主,通过外延进一步促进产品结构的调整和转型升级。

长期来看,公司规划将建成2个销售收入达10亿美金的生产基地。一个在南通,本次定增完成之后,预计用2到3年时间建成,以高端封测为主。另外一个会选在中西部地区,以中低端封测为主。两大生产基地建成后,公司的业务布局将更加完整,力争用5到10年时间,成为全球一流的封装测试企业。

一直以来,公司隐身长电、华天之后,市场关注度不高。我们认为,在其高端封装制程突破后,随着客户的不断导入,公司业绩将迎来拐点,未来2年确定性强。且公司长期发展思路清晰,市值有望向长电、华天看齐,我们维持“买入”评级。

欧比特:繁星之愿,天眼识人间

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:马鹏清,张帅 日期:2015-01-29

投资逻辑

航空航天事业繁荣,推升相应半导体市场需求:公司主业为航空航天市场半导体类产品,未来我国航天市场发射卫星量有望翻倍;芯片卫星出现大幅降低卫星运营成本,民营卫星的将逐渐成为市场的重要力量,对公司业务带动显著;另外公司已经完成在航空领域内产品布局,未来我国战机列装数量稳步提升,公司参与民用大飞机项目逐步成熟,主业保持稳定增长。

布局铂亚信息,人脸识别切入,行为分析、图片分析能力是关键:公司收购铂亚信息,介入安防市场,获得人脸识别与行为动态分析的能力;随着相关业务的拓展,该技术有望在动态视频分析等安防领域内得到快速成长,同时在卫星图片处理、导航终端信息处理以及互联网应用等领域都将有广阔的市场,与公司相关业务形成协同。

AirMule进一步提升公司科技属性:公司参股以色列企业UA10%股份,参与到垂直起降飞行汽车AirMule产业中;该产品尺寸小,更为灵活,在城市救援、电力巡视、军事等领域内应用情景广阔;美国民用直升机市场完成1%渗透率将增加超过5亿美元的市场;而中美军用直升机市场若有10%渗透,则分别带来28亿美元、3.8亿美元市场。

估值与投资建议给予公司14-16年33百万元、40百万元、63百万元的盈利预测,对应19.16%、21.27%、55.98%的净利润增长,对应0.167元、0.202元、0.316元;若考虑铂亚信息收购,33百万元、76百万元、107百万元则对应0.167元、0.328元、0.464元。

即便在国外成熟市场中,卫星相关业务估值在市场平均估值2倍以上,国内市场中,溢价更加显著;卫星相关业务估值在70x15PE,人脸识别以及安防类企业估值均值为45x15PE,对应15年50亿市值,16年70亿。目前公司41亿市值,加之民用卫星运营相关事件催化,给予”增持”评级。

风险估值相对较高,市场风格轮动影响股价。

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