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===本文导读===

【相关背景】九部委推进监控联网 安防概念再上风口

【公司研报】大华股份变革之年机遇多|东方网力视频大数据应用

九部委推进监控联网 安防概念再上风口

5月14日从发改委网站获悉发展改革委等9个部门出台《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》(以下简称“意见”)意见提出2020年实现公共安全视频监控的全域覆盖和全网共享。

意见指出各地区、各部门要依据国家相关法律、法规、政策和技术标准应用安全可控的技术和产品统筹公共安全视频监控系统建设避免重复投资按照维护国家安全、社会公共安全的实际需要推动公共安全视频监控系统联网整合各类视频图像资源规范管理、确保安全推进和保障各地区、各部门对视频图像资源的共享应用权责一致、分级分类投入、社会参与加强公共安全视频监控建设联网应用工作的保障。

意见提出到2020年基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用在加强治安防控、优化交通出行、服务城市管理、创新社会治理等方面取得显著成效。

根据意见到2020年重点公共区域视频监控覆盖率达到100%新建、改建高清摄像机比例达到100%重点行业、领域的重要部位视频监控覆盖率达到100%逐步增加高清摄像机的新建、改建数量重点公共区域视频监控联网率达到100%重点行业、领域涉及公共区域的视频图像资源联网率达到100%。

同时意见还提出重点公共区域安装的视频监控摄像机完好率达到98%重点行业、领域安装的涉及公共区域的视频监控摄像机完好率达到95%实现视频图像信息的全天候应用。

银河证券分析师表示国家对网络与信息安全重视程度空前。安防行业扮演政府、企业、社区的“守门人”角色自主可控异常重要国产化将成为大势所趋。A股上市公司中佳都科技、大华股份、海康威视、梅安森、中安消、东方网力、高新兴、蓝盾股份等安防行业企业值得关注。(中国证券网)

佳都科技人工智能具广阔应用前景

事件

佳都科技公布2015 年一季报2015Q1公司实现营业收入约3.6 亿元同比增6.5%营业利润-1999 万元同比亏损减少197万元归属于上市公司股东的净利润为-1331万元同比亏损减少462万元EPS为-0.03元。公司同时预告2015H1业绩同比增长110%~160%归属于上市公司股东的净利润约为6215 万元~7694 万元。

点评

营收小幅增长亏损源于季节性因素。2015Q1公司实现营收约3.6 亿元同比增6.5%Q1 为传统业务淡季部分14年下半年中标项目尚未达到结算条件使得Q1 收入增速较为平稳。净利润为-1331 万元同比减少亏损462 万元主要是由于公司加大了对互联网++泛安全等新业务投入力度在产品和技术上引入国际一流团队重点布局相关行业运营模式的市场渠道投入较大。

毛利率略有减少销管费用小幅下滑。公司Q1 综合毛利率为13.9%同比减少约0.8 个百分点我们估计毛利率下滑的主要原因可能与收入确认滞后有关。Q1 销售费用同比减少0.9%管理费用减少11.0%两项费用率合计同比减少约2.1个百分点公司费用控制较为得力预计全年公司的销管费用率与2014 年相比也将小幅减少。应收账款小幅减少经营性净现金流略有降低财务风险较小。截至一季度末公司应收账款余额约为6.4 亿元较年初减少约0.7 亿元。公司Q1 度经营性净现金流约为-1.7 亿元比去年同期的-1.4 亿元减少约0.3 亿元经营效率有所降低。公司目前持有货币资金约3.0 亿在手现金充裕财务风险较小。

看好人工智能技术发展前景维持“买入”评级。公司的智能安防与智能轨交系统业务有望持续保持快速增长同时我们看好公司未来智能视频图像识别业务和人工智能技术的发展前景。我们预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.45 元、0.70元和0.93 元未来三年年均复合增长率为57.9%。公司在人脸识别可比公司中估值较低我们维持“买入”的投资评级6 个月目标价为45.00 元对应约100 倍的2015 年市盈率。

主要不确定性。人脸识别业务进展低于预期风险人工智能技术进步低于预期风险安防与轨交市场竞争加剧风险估值系统性下降风险。(海通证券)

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海康威视“萤石云+”共振传统和互联网业务

“萤石云+”是海康威视互联网+总体战略。海康上周发布“萤石云+”并将其定位为公司互联网总体战略。海康对“萤石云+=萤石云+开放平台+行业”的定义将萤石云与行业数据融合而用户则可应用萤石云所汇集的以视频和传感信息为核心的海量数据。截至到1Q15 萤石云平台用户数200 万吸引开发者80 家推出应用20 余款已经初具规模。而海康国内每年1300 万部的摄像头销量和很大一部分安装海康系统平台软件的存量摄像头将成为视频入口。

四款新品打响“萤石云+”第一枪。海康4 月21 日在北京召开“萤石云+萤想未来”产品发布会发布了C6 互联网云台摄像机、C2C 互联网摄像机、W1 智能生活路由器、X2 商用Wi-Fi 硬盘录像机等四款新品。同时发布的还有萤石S1 运动摄像机的众多配件萤石运动APP 全新2.0 版本也将在近期发布。其中路由器和WiFi 录像机为两个新的产品系列凸显海康“萤石云+”B2B2C 的战略意图为“萤石云+”起步打响第一枪。

一带一路牵引海外业务持续成长。从国内来看行业市场增速依旧稳健海康份额持续提升智能视频大趋势持续发酵公司解决方案持续释放纵向整合效应。从国际来看公司海外业务2014 年增速75%主要来自欧美等发达市场公司在保持欧美市场的同时亦有望迎来“一带一路”大战略带来的亚太、中东、东欧、非洲等发展中市场机遇带来全新增量市场。

维持“强烈推荐-A”评级目标价40 元。海康用持续8 个季度高增长业绩回应去年以来市场的质疑。我们认为海康“萤石云+”带来的传统业务与互联网业务融合以及“一带一路”带来的增量市场将推动公司持续成长未来三年复合40%业绩增长可期我们维持对公司15/16/17 年EPS 1.65 元的预测当前股价对应PE 仍仅19 倍估值具备较高吸引力是长线稳健配置的优选品种。我们维持“强烈推荐-A”评级目标价40 元。

风险提示宏观经济下行市场竞争加剧海外和互联网业务低于预期。(招商证券)

梅安森定增撤回清除发展阴霾

定增撤回清除发展阴霾。2014年8月26日公司董事会审议通过非公开发行股票等相关议案拟采取小额快速融资的方式向浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行股票拟发行不超过371万股发行价格为13.49元/股募集资金总额不超过5000万元扣除发行费用后的募集资金净额全部用于补充流动资金。

2014年10月14日公司向证监会提交了非公开发行股票申请文件并于当日取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》。鉴于上述非公开发行股票的背景及可行性已经发生了明显变化公司于2015年4月10日召开董事会决定撤回非公开发行股票申请文件。

主营安全监控系统产品公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期受煤炭行业量价齐跌的影响传统煤矿安全生产监控主业下行与此同时公共安全领域业绩凸显实现营收 4599 万元同增 352.84%占主营总额 16.84%公司产品结构转型加快。

盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩考虑到煤炭行业整治力度加大预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展公司加快主营业务外延式拓展积极布局城市管网安全监控领域该领域市场空间广阔有助于公司快速发展管理层出资设立投资公司支持业务拓展利于公司可持续发展此次定增撤回清除发展阴霾未来发展的一大不确定因子消除。

考虑到公司主业发展状况按照当前股本及业绩承诺我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元目标价方面可比公司估值较高公司目前估值(TTM)也超过130倍考虑定增撤回清除发展阴霾及价值投资双重逻辑给予公司2015年105倍左右估值目标价30元增持评级。

不确定性分析。煤炭行业持续不振业务转型不及预期。(海通证券)

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大华股份员工持股购买完毕变革之年机遇多

事件描述

5月8日晚间大华股份公告员工持股计划完成购买同时公告实际控制人傅利权先生减持股份1690.82 万股。

事件评论

从公告上可以看出公司董事长减持股份数额性质与员工持股计划购买方式数量完全一致可以理解为董事长直接向员工持股计划的大宗交易减持显示出实际控制人强大的魄力较低点位建仓以及1:3 的强大杠杆将力促员工的工作积极性提升公司在整个人才市场的激励竞争力。另外公司董事长公告不超过5%的减持计划后续公司在资金层面的运作想象空间逐步显现

2015 年可以说是大华股份的变革之年虽然公司一季度经营业绩不佳净利润同比-48%预告半年度业绩变动区间为-50%-0%但这一阵痛是在向解决方案商变革之年所伴生的。在这一转型的过程中公司将在业务团队思路转变以及人员架构调整中下更多的功夫公司各行业线项目将会稳步推进我们将会在接下来几个季度中不断观察验证大华股份在不同行业线上的业务进展。因此从业绩的角度看公司今年将有望呈现出不断回升的态势这一时间点施行的员工持股计划将为员工注入一针强心剂。

转型的另一方面则在技术研发公司继续对人员结构体系进行调整新增研发人员大力投入到智能化、大数据、云存储、云计算、信息安全等方面。公司也清晰的看到安防设备所具有的视频接口价值未来将会在视频的大数据运营方面持续发力。“互联网+”这一方面公众对于公司的认知严重不足后续公司的入口价值将会被放大。

民用产品“乐橙”则是公司在智能家居领域的尝试后续公司有望与互联网巨头共同探索完善产品系列在民用市场实现商业模式方面的创新。这一块业务目前公司宣传较少我们看好其经过培育之后逐步带来流量价值凸显。

变革之年完成的员工持股计划将为公司带来二次创业的激情我们看好公司解决方案方面的转型实力看好公司在互联网时代的入口价值。当前安防产业龙头企业市值已经达到1300 亿大华当前市值仅450 余亿从业务体量及成长性的角度看大华股份市值显着低估因此我们维持对公司的“推荐”评级2015-2017 年EPS 为1.44、1.95、2.60 元。(长江证券)

高新兴智慧城市业务高增长资本运作拉开帷幕

投资要点

维持“增持” 上调目标价至44元。公司智慧城市业务保持高速增长省外市场屡有斩获解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016 年EPS 至0.72 (-4%) 元鉴于公司后续资本运作有望加速给予2015 年40 倍PE上调目标价至44 元 维持“增持”。

事件主业高速增长营业外收入大幅提振。公司预告2014 年收入7.4 亿元同比增长37.4%营业利润7232 万元同比增长61.6%原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3 亿元同比增长147%主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000 万元、增值税退税及政府补助约3000 万元。

硅谷天堂增持完成资本运作拉开帷幕。2015 年1 月公司8000 万元员工持股计划完成二级市场买入紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入公司新业务布局有望加速2015 年存在爆发式增长可能。

智慧城市业务持续高增长省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告我们预计公司智慧城市在手订单在7 亿元之上可保证2015年业绩的高增长。

风险提示新业务拓展进度低于预期项目结算进度较慢。(国泰君安)

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东方网力并购符合战略布局视频大数据应用

事件公司拟收购华启智能100%股权和嘉崎智能100%股权分别对价7.13亿元和2 亿元同时募集配套资金总额5.06 亿元。另公告签订收购深圳中盟科技51%股权意向合作书标的公司100%股权初步对价4.36 亿元。

点评

并购符合公司发展战略主业协同性显着。华启智能是国内领先的车载旅客信息系统专业厂商其产品广泛应用于高铁等轨道交通市场收购华启后公司将快速切入智能轨道交通领域实现视频技术在轨道交通行业大规模应用。嘉崎智能是国内领先的公安视频图像侦查专业解决方案提供商特别是在海量视频图像智能分析技术、视频侦查业务应用、模糊图像处理技术、视频侦查网上作战软件等领域具有核心竞争优势收购嘉崎后公司将丰富现有产品线进一步实现在公安行业的深度覆盖。

并购大幅增厚公司业绩。华启2013-2014 营收分别为1.2 亿元和2.19 亿元净利润分别为550 万元和4550 万元2015-2017 年承诺扣非净利润分别不低于5200 万元、6500 万元、8000 万元。嘉崎2013-2014 年营收分别为2481 万元和4897 万元净利润分别为1217 万元和1369 万元2015-2017 年承诺扣非净利润分别不低于1730 万元、2200 万元、2833万元。并购标的2015 年承诺利润合并为6930 万元占公司2014 年净利润51%大幅增厚未来业绩。

布局“联网、大数据和深度学习”挖掘视频数据价值视频大数据应用打开成长空间。1)视频已经成为互联网数据存储的最主要方式视频大数据需求激增2)视频数据作为一种非结构化数据必须依赖深度学习来进行内容的结构化从而与其他的信息融合挖掘出价值3)视频数据的深度挖掘和价值应用是未来发展方向空间巨大能提供完整解决方案的厂商将赢得未来。

投资建议暂不考虑收购中盟科技预计2015-2017 年备考EPS 分别为0.78 元、0.98 元和1.27 元给予“买入-A”评级6 个月目标价90 元。

风险提示并购整合风险。(安信证券)

蓝盾股份信息安全空间广阔

公司发布 2014 年年报和 2015 年一季报。公司 2014 年实现收入5.25 亿元同比增长 32.76%实现营业利润 3218 万元同比增长 181.14%归属上市公司股东的净利润 3538 万元同比增长10.45%。2014年公司各项业务稳定增长以扣非后净利润计算业绩增速超过150%。2015年一季度公司实现收入 1.49亿元同比增长44.44%实现净利润 1029万元同比增长 1101.06%。

公司在2014年以 3.9亿元收购华炜科技进军电磁安防领域。 当前信息安全已经成为国家安全的重要基础信息安全的涵盖范围也从软件和数据进一步延伸到电子信息量等电磁领域。公司可藉此由传统的政府领域的软件安防进军到军工及航空航天、轨道交通、通信、能源等新兴领域。公司同时加大了区域扩展的力度2014 年在非华南地区的销售收入达到 4000 万元同比增长约 1倍。未来公司在异地扩展的速度将进一步加快。

蓝盾移动经过在移动安全领域一年多的技术积累加上参股子公司纹歌科技在手机取证方面的技术支持将在今年推出面向个人客户的的移动安全产品。 2014年12月公司成立子公司蓝盾投资将专业从事孵化器运营管理、产业投资管理并打造成围绕国家信息安全有关企业作为特色的专业型孵化器。

看好公司长期发展下调公司评级至“谨慎推荐” 。预计公司2015-2017EPS 分别为 0.51、0.84 和 1.05 元。公司当前股价对应PE为140倍与信息安全板块其他公司基本相当。我们持续看好公司的长期发展而且公司具备信息安全和军工的双重属性不排除未来公司进一步跨领域协同发展的的可能。我们从 2015 年初(20元左右)强烈推荐公司以来股价上涨了 2.5倍。考虑到公司短期内股价上涨过快且短期市场波动风险加剧暂时下调公司评级至“谨慎推荐。”(财富证券)

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