奥飞动漫招股说明书—飞骧科技 招股说明书…

本报记者 林珂

在市场对奥飞数据的种种质疑中，募投项目备受关注。奥飞数据披露的招股说明书显示，公司此次IPO计划募集资金不超过4.1亿元，其中3.65亿元拟用于互联网数据中心扩建项目，0.45亿元拟用于互联网技术研发中心建设项目。据公司预测该募投项目的盈利状况将轻松实现超过公司目前业务。然而，被明显夸大的盈利能力背后，最终可能实现的业绩或将和公司预计存在巨大差距。

募投项目高盈利被质疑

招股说明书显示，奥飞数据目前拥有三个已建成机房，可用机柜接近1500个。根据公司披露主营业务构成和服务价格变动情况来看，2016年公司机柜租用应在1250个左右。而公司此次募集资金将对广州科学城神舟机房进行扩建，新增3000个机柜，较公司目前机柜数量有2倍增加。在目前机柜还未全部租出背景下，奥飞数据大幅增加机柜数量，如何提高机柜租用率是摆在公司面前的一道难题。

除大幅增加机柜可能存在租用率不足的问题外，奥飞数据募投项目盈利被大幅夸大也备受市场质疑。从公司披露数据来看，公司对募投项目主机托管预计单价为8万元/个/年，对宽带租用预计单价为50万元/G/年。在第三年机柜及带宽使用率达到100%背景下，公司将实现年销售收入33962.26万元，净利润8534.75万元。

就以此数据来看，该募投项目将轻松实现超过公司目前所有业务盈利的能力。然而，能否实现如此乐观的数据？答案或许没有那么乐观。先从盈利能力来看，公司募投项目净利润率高达25%。而公司目前净利润率仅为17%。为何同样的业务，却比公司目前业绩盈利能力高出一截？公司并未进行说明。此外，就公司目前机柜租用、宽带租用费用来看，远达不到公司预计单价。具体来看，按公司目前单价简单计算，机柜租用费用大致在6万元/个/年，宽带租用费用大致在29万元/G/年。据低于公司预计单价，其中宽带租用费用仅为公司预测值的6成。市场质疑对于如何实现这个高盈利的募投项目缺乏有力依据。

最后，奥飞数据募投项目高盈利是建立在第三年机柜及带宽使用率达到100%的基础上。就目前来看公司自身机柜都无法全部租出，公司再进行2倍机柜的扩大，全部租出的信心何在？如果无法按预期使用率达到100%，那一切盈利预期都仅仅只是在“画饼”。

研发投入放缓或影响竞争力

从奥飞数据所属行业来看，IDC 服务行业属于技术密集型行业，我国IDC行业市场集中度较低，市场竞争参与主体较多，以中小企业为主。有业内人士表示，持续的研发投入是保证核心竞争力的关键。研发的重要性不言而喻，奥飞数据表示，本公司一直高度重视对研发的投入。2014 年至2016 年，公司研发费用金额分别为329.01 万元、752.12 万元和1252.20 万元。虽然研发费用持续增长，但可以看到的是占营业收入比例却在大幅下滑，2017年上半年，公司研发费用为651.75 万元，占营业收入的比例下滑至3.56%。

可以看到，根据高新企业认证标准来看，最近一年销售收入在5000万元至2亿元的企业，研发投入占比不低于4%。公司2014年、2015年研发占比仅小幅高于4%标准线。2016年公司营收超过2亿元，研发占比标准为3%，公司当年研发投入占比便开始的大幅下滑，2017年上半年已下滑至4%以内。有质疑提出，公司对研发费用把控精准。2016年公司折旧摊销出现超过7倍增长，是贡献研发费用增量的关键，剔除该因素实际上2016年研发投入同比增长已大幅放缓。同时有分析指出，根据2017年上半年公司研发投入情况来看，2017年全年公司研发费用或将和2016年出现微增，甚至下滑。在激烈的行业竞争中，公司偏低的研发投入是否会影响公司竞争优势？公司是否会在竞争中掉队？时间或许能给出答案。

本文源自金融投资报

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