『国美市值』国美金融?

作为中国传统家电零售巨头之一的国美零售（00493.HK），近三年来股价总体持续低迷，从2015年高点2.45港元一路下跌至如今的0.75港元/股，跌幅近70%。

股价下跌的主要原因，一是业绩不见起色，国美2018年上半年业绩预告显示，公司净利润预计亏损3.8亿元至4.8亿元，而在2017年，公司已录得亏损4.5亿元；二是线下传统门店销售受到天猫、京东等线上渠道冲击；三是重金布局线下零售渠道，继续渗透四五线城市，成本高企不下。

谈到国美，就不得不提A股的苏宁易购，当初两家家电零售连锁双雄，如今差距越来越大，国美如今市值为162亿港元，仅为苏宁的八分之一。

国美VS苏宁

2017年8月31日，国美电器正式更名为国美零售，以更能反映公司的业务重点和未来发展方向，进一步表明公司向新零售转型的决心。而苏宁也提出了“智慧零售”“无界零售”等概念，苏宁云商也更名为苏宁易购，突出其主营业务。由此也能看出，两家的竞争由电器领域上升到整个零售、家居和服务行业。

国美与苏宁近期均发布了2018年上半年的业绩预告，似乎差距甚远。

国美2018年中报业绩预告显示，公司销售收入预期同比下滑约9%，以去年同期营业收入380亿元计算，今年营业收入预计在346亿元左右，由于进入战略转型的实施期，财务成本仍处于较高水平，因此公司预计报告期内净利润亏损将在3.8亿~4.8亿元（人民币）之间。

而国美公告中提出的战略转型，则为国美在2018年提出的“新市场、新技术、新业务”的“三新”举措，加大在四五线城市攻城略地，新增县域级门店，并且同时新增“柜电一体”“暖通/中央空调”“家装/橱柜”“厨空间”等服务举措。用数据中台打通线上线下前端业务。

而苏宁易购在2018年中报业绩快报中表示，公司坚定实施智慧零售战略，围绕场景互联网和智能供应链，加快全渠道布局，深化场景融合，自营与开放相结合，提升供应链效率，上半年公司销售规模保持快速增长。

具体为：2018年上半年，公司实现营业收入1107.86亿元，同比增长32.29%，报告期内公司实现利润总额为59.15亿元，归属于上市公司股东的净利润为59.97亿元，分别同比增长1816.78%、1957.38%，若剔除出售阿里巴巴股份带来的利润影响，公司依然实现净利润约3.96亿元，同比增长35.85%。

从线上线下交易总额（GMV）来看，国美在2018年二季度报告期内的GMV与去年同期相比预期增长约15%，其中电子商务业务的平台GMV较去年同期相比预期超过60%，同时综合毛利率预期将超过17%。去年同期国美GMV实现人民币617亿元，其中线上GMV为205亿元，线下GMV412亿元。

以此计算，今年上半年国美GMV约为710亿元，其中线上GMV约为328亿元，线下GMV约为382亿元，线下GMV的交易额有所下滑。

反观苏宁易购2018年上半年，公司线上GMV交易规模为883.22亿元，同比增长76.51%，仅线上GMV交易规模比国美同期GMV总交易规模还多出173亿元。

截至2017年底，国美线下门店数量为1604间，而苏宁则达到3799家，截至今年上半年，苏宁合计拥有各类自营店面4813家。

从股价表现来看，截至今日收盘，国美股价报0.75港元/股，总市值为162亿港元，苏宁股价为12.53元/股，总市值为1167亿元，国美市值仅为苏宁市值的八分之一。

国美加大新零布局，能否扳回一城？

艾瑞咨询研究报告指出，2017年中国网民规模已达7.7亿元，互联网普及率高达55.5%，而网络购物在经历多年高速增长后，2017年整体规模已达6.1万亿元，主流电商平台已经完成了在一二线城市的跑马圈地，为了实现持续的用户、规模、业绩的增长，众多电商平台开始主动向三至六线城市跑马圈地，渠道、营销和消费等随之下沉，这些城市蕴藏的巨大消费潜力也日益显现。

但是渠道下沉及渗透对于网点、日配、仓储等都有较高要求，使得企业财务成本相应上升。这也是国美在今年上半年依然亏损的原因之一。

新零售背景下，传统家电零售商融合与变革加速。以国美为例，新零售也是国美重点发力方向，通过产品升级、智能供应链、服务升级，打通线上线下实现全渠道销售。

基于此，国美零售提出了共享零售模式和家·生活整体解决方案，从传统电器向家居、家装、家服务、百货、金融等多个领域纵深，旨在从1.8万亿人民币的家电市场切入到10万亿人民币的泛家居市场。

根据国美2017年年报显示，国美于去年大力推进了线上线下融合，并推出了国美应用程式“国美APP”，确定线上交易，线下体验的零售模式，“一日三达”“精准配送”“送装一体”等物流能力已经覆盖95%地级市，91%县区级、85乡镇级。

但国美依然面临来自于同行的激烈竞争，除了老对手苏宁外，线下门店已成为电商标配，包括阿里和京东都在全面进军线下零售，对于阿里和京东而言，重要的不是电商市场份额，而是在中国的零售市场份额。国美的转型之路依然艰难，但不得不走。

本文源自证券时报网

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