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1月29日，万达商业发布公告称，腾讯（00700）作为主发起方，联合苏宁（002024.SZ）、京东（JD）、融创（01918）与万达商业签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1至2年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市。

根据各方公告及媒体报道，这340亿元的总投资额中，腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%，苏宁和融创中国分别投资95亿元，持股比例3.91%，京东投资50亿元，持股比例2.06%。按照这一持股比例，万达商业的估值为2429亿元。

各方出资金额及占股比例

四家商业巨头齐聚，万达在官方公告中把这笔交易称为“全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一”。

万达商业最早在港交所上市，2016 年 9 月完成私有化交易，试图回到 A 股上市。根据当时万达方与参与私有化投资人签署的对赌协议，投资者答应收购万达商业地产最高14.41%的股份，万达商业承诺不迟于2018年8月31日在A股IPO，否则万达集团需向投资人回购全部股权，且承担10%~12%的年息。

但眼下证监会发行审核趋紧，万达回A路漫漫，最近又频频抛售海外资产。新股东此时注入的340亿，既可能将万达的海外负债清偿，又可以用来交付当年万达在私有化对赌协议中给投资者的赔偿，还可以推动万达尽快上市。市场将此解读为腾讯、融创、苏宁、京东对万达的火线救援。

然而在讲究双赢的交易场中，参与者们实际上都各打算盘。

万达：缕清资产布局路径，亟需现金流

就在万达官方发布引入340亿战略投资之前几小时，万达酒店发展（00169）在港交所发公告称，以约3.15亿澳元现金出售位于澳大利亚的若干物业项目，买方还将代澳洲公司偿还债务款项约8.15亿澳元。

这是万达酒店发展本月第二桩海外资产剥离交易。本月早些时候，万达酒店发展宣布已同意出售伦敦一个地产项目。腾讯《一线》曾援引接近万达集团的人士报道称，万达此次售卖澳洲两处物业获得了高溢价。在接连售卖伦敦物业和澳洲物业之后，万达已能够将海外的负债基本清偿。

智通财经APP了解到，目前万达酒店发展的海外资产仅剩一个芝加哥项目。根据公告，这个项目也将被“建议出售”。

若上述海外交易全部完成，万达酒店发展平台上将仅剩福州恒力城一个项目(原壳公司恒力旗下的项目)，以及万达文旅和万达酒管两个轻资产公司。万达酒店发展基本完成重资产的剥离。

万达近年来以“卖卖卖”的模式进行着资产剥离，海外物业只是万达减下的一部分负重。

去年7月，万达商业把77家酒店卖给了富力地产（02777），把13个文旅酒店卖给了融创，总价超过630亿元。此次交易后，万达商业旗下的资产以万达广场为主，且都包含在万达商业拟上市的资产包中。

截至2017年底，中国开业万达广场235个，年客流31.9亿人次。作为万达集团最主要、最优质的资产，王健林在2017年的年会上强调，要加快万达广场全国布局，尽快多签多建项目，更早将万达广场发展到千店规模。

万达官网显示，试图进军A股的万达商业是万达集团旗下核心企业，是全球规模最大的实体商业。截至2017年底，万达商业收入1125.4亿元，完成年计划的104.1%，同比减少21%；租金收入255.2亿元，完成年计划的101.4%，同比增长30.3%；持有已开业商业面积3151万平方米，在国内开业万达广场235个，覆盖了全国90%具有消费力的城市，年客流31.9亿人次。此外，万达集团还拥有文化旅游城、酒店、影院、儿童产业等海量线下消费场景。

由此看来，万达商业的资产布局思路已变得清晰：以文旅和酒店管理为主的轻资产业务在香港上市，以“万达广场”为主的轻重结合的资产则谋求在A股上市。

根据中国证监会披露，截至2018年1月25日，万达商业A股IPO排名为70名。

此前万达私有化项目书显示，如果万达商业2018年8月31日前未能实现A股上市，万达将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

显而易见的是，此次三大互联网巨头联合融创入股万达，则为万达现金流注入了“活水”。

除了为万达带来现金流外，腾讯和融创的资金也会为万达商业在A股的IPO助一臂之力。此前，王健林曾在万达集团2017年年会上称，“万达商业A股退市资金有了可靠方案”。

腾讯、京东：布局“新零售”，寻找线下切口

资本市场上，腾讯的“买买买”和万达的“卖卖卖”形成了鲜明对比。随着线上红利逐渐消失，用户流量获取成本越来越高，线下市场成为各零售巨头争夺的重要阵地。面对老对手阿里线下零售布局进入快车道，卡位移动支付等应用市场，腾讯对于线下零售市场的介入也越来越积极，并且表现出一种直面阿里系的姿态，在零售领域的布局越来越激进。

就在阿里巴巴入股高鑫零售后，腾讯也频频在零售领域布局。2017年12月，腾讯拟协议受让永辉超市5%的股份，同时，腾讯拟增持永辉超市控股子公司永辉云创科技有限公司。2018年开年，腾讯打破此前“家乐福中国被阿里巴巴收购”的传言，与家乐福形成战略合作关系。而此次联合京东、苏宁、融创入股万达商业，无疑也是腾讯抢占线下入口的又一举措。

有意思的是，苏宁一向与阿里交好，此次却与腾讯和京东“同框”。智通财经APP了解到，2015年8月，阿里以283亿元投资苏宁，占发行后总股本的19.99%。

此外，万达在公告中称，腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作。

一方面，王健林需要振兴旗下万达网科。2017年，该公司未实现全年收入目标。前不久已经传出，万达网科要进行业务整体转型，暂停现有业务，出售与IBM合作的万达云项目。1月初的万达年会上，王健林已经透露，将会成立新网科公司，并引入世界级的互联网巨头，他用这个消息“点”了网科的员工。现在看来他说的就是腾讯。

另一方面，腾讯和万达对几年前失败的“腾百万”应仍有遗憾。早在2014年8月，万达、腾讯、百度曾共同出资在香港注册成立一家电商公司，一期总投资额50亿元，其中万达持股70%，腾讯和百度各持股15%，计划五年投资200亿。该公司就是飞凡，外界习惯称之为“腾百万”。可惜，到了2016年，腾百万基本无人提及。万达也承认腾百万失败。

在京东的大股东名单中，腾讯已经以超过刘强东的持股比例排在第一位。这次与腾讯携手投资万达，京东称“更看重与万达商业在无界零售方面的协同效应”。

京东方面向媒体表示，腾讯、京东、以及万达的三方合作，将形成国内最大规模的无界零售联盟。他们认为，腾讯的线上资源、数据能力，万达的线下资源，以及京东供应链和物流能力的融合，将为品牌商提供最全场景的数据，并大幅降低传统零售业态和品牌商的成本。

众所周知，京东一直在对标阿里，这次与万达的合作，则让京东在对标阿里的过程中有了弯道超车的可能。

苏宁：与万达合作已久，继续践行“智慧零售”

相对于腾讯与京东，苏宁因阿里巴巴入股而一度被业界归为“阿里系”，腾讯与阿里此次可谓难得地走在了一起。但单从苏宁和万达来看，二者的关系向来较为密切。这次与万达的合作，也是苏宁在继续践行自己的新零售战略。

一方面，万达和苏宁自2015年就已经开展合作。

早在2015年，苏宁便与万达签署了连锁发展战略合作协议，这两家企业的互补性是非常明显的，一个要在3年内将门店扩展到2万家，有大量租赁物业的需求；一个要实现1000家万达广场，又有大量出租房源。

在2017年12月底的“苏宁智慧零售大开发战略”发布会上，苏宁再次与万达、恒大（03333）等多家地产企业合作。当时王健林就表示这是他第二次为苏宁站台，并透露在资本层面万达将和苏宁有大规模合作，与苏宁2018年零售战略的规划有关

另一方面，苏宁与万达将侧重发展“智慧零售”。苏宁方面称，此次苏宁入股万达，是二者自2015年签署战略合作协议后，双方在电商和门店业务方面合作的再升级。对于苏宁来说，可以加快线下苏宁易购、母婴、超市等专业店面以及苏宁易购广场多业态店面的布局，进一步完善苏宁智慧零售网络布局；同时，万达商业下属物业也实现了稳定的租金收入，有助于物业估值提升，实现稳定的投资回报；此外，双方还将在会员数据，金融服务、仓储物流、物资采购等多方面开展一系列合作，进一步提升各自的市场竞争力。

苏宁计划在未来三年将互联网门店拓展到2万家左右、面积达到2000多万平方米。其中，2018年新开店数量将达到5000家。

融创：万达资产接盘者，欲打造完整业务体系

作为交易对手的腾讯、苏宁、京东和融创中国四家，融创中国与万达的渊源最深。

2017年7月，万达商业将旗下13个文旅项目91%的股权，以及76个酒店项目，分别售予融创和富力。638亿的交易价格，也成为中国房地产史上规模最大的“世纪交易”。

据《中国企业家》称，在轰动一时的万达资产交易案中，王健林只找了融创中国董事长孙宏斌，因为孙宏斌行事作风十分爽快。在该交易案实质开展过程中，孙宏斌确实也不辱王健林的期待，以高于原计划100个亿的价格，接手了万达文旅资产包，以使得万达在整体交易中没有折价。

通过2017年的一系列收购，孙宏斌搭建了一个围绕美好生活的业务体系，即住融创的房子，看乐视的电视，出门去万达城玩。现在，可能还要加上去万达广场购物。

以“新消费”之名，五巨头能否等来狂欢？

五巨头聚首，是以“新消费”之名。

万达公告中显示，重新定位的万达商管集团将利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作，共同打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式，为中国消费者提供更智慧、更便捷的消费体验，实现实体商业与互联网企业的双赢。腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作，同时，万达将保持对线上线下融合发展的主导权。

但在争取这340亿的过程中，万达还是调低了姿态。澎湃指出，在为引入340亿元战略投资的同时，万达商业还推迟了IPO的最晚截止时间。

在万达商业与投资者签署的最新对赌协议中，万达商业和万达集团承诺，将尽最大努力，在2023年10月31日之前今早完成万达商业的合格上市。此外，万达商业不可以更改其主营业务，2019年租金净收益要达到190亿元，如果低于这个数据，投资方有权要求万达给予现金补偿。此外，投资方在2021年12月31日或万达商业合格上市前，投资方购买的股份不得向关联方之外的任何第三方转让。

根据万达集团2017年年报，万达商业地产收入1125.4亿元，完成年计划的104.0%，同比减少21%；租金收入255.2亿元，完成年计划的101.4%，同比增长30.3%。

340亿砸下，巨头们将会等来什么？至少万达还是提出了它的“小目标”——万达集团在公告结尾称，腾讯、苏宁等投资人将利用资本力量，持续支持万达商业加快发展，尽快实现1000家万达广场的目标。