五粮液股市行情——五粮液股票为什么天天跌

导读

股市就是个风云变幻的江湖，每有风吹草动都牵动着广大投资者、股民的心。

年初五粮液股价保持上扬，多家券商纷纷给出100元上下的目标值。

之后，五粮液股价3月内跌幅近28%，离100元渐行渐远，一时疑云重重……

作者：方遒

编辑：齐霁

五粮液去年的股市稳步攀升，也曾出现过周线九连阳的好成绩。可2018年以来的表现却变得没那么“稳重”了。

五粮液股价自1月2日第一个工作日开始稳步攀升，1月12日增幅高达10.51%，当日收盘价为91.75，此后虽偶有回升，但跌势难掩，截至目前，从1月15日的最高点93.18，到4月3日15:00收盘价67.12，总跌幅近28%。

三个月不到的时间，市值蒸发900多亿，一时引发市场担忧。

图片来源于网络，下同

利润低惹的祸？

来自经济日报搜狐号3月28日的文章写到，据雪球报道，五粮液批价不涨导致经销商信心渐失。目前五粮液批价820元左右，与实际出厂价789元，利润仅有30元。

这让我们想到，今年年初被冠以奢侈品称号的茅台，其天价背后的利润又有多高呢？重庆渝中某茅台经销商回答称，“茅台出厂价969元，零售价1499元。” 这样算来，利润有530元，近五粮液的18倍。

相比之下，五粮液价格上涨空间不小。

事实上，白酒行业在经历过3年深度调整期之后，过去多数酒企采用的降价、降门槛等疏通渠道方式，已经在悄然发生变化，再加上市场上游成本提高，酒企涨价已成大势所趋。

据《华夏时报》数据显示，剑南春、泸州老窖皆在涨价之列，茅台更是屡屡打破厂家制定的价格红线。

然而，中国经济网消息称，五粮液的经销商预期春节前批价上涨到约900元，结果，春节后涨价没有如期而至，或将导致经销商信心逐步丧失。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，如果真的是经销商信心丧失的话，最直接体现出来的是整个渠道的库存。渠道库存高的话，整体股价一定会受影响。

我们从证券日报的数据看到，2018年Q1五粮液产品发货量6000吨左右，目前市场上经销商总库存率约7%，与去年年底约9%的总库存率相比，再创新低。

目前情况显示，经销商信心并非如传言那样逐渐丧失，而五粮液股价下跌与其关系不大。

淡季使然？

说到这里，不妨先随铑君回顾一下五粮液股价成长史：2014年1月9日，从低点14.33元启动，到今年1月15日93.18元高点，四年时间上涨550.2%。

事实上，作为“白酒第一梯队”的龙头之一，五粮液股价一路攀升，离不开整个白酒板块持续震荡的拉动作用。

财经大V陈亮对记者表示，居民消费升级的大背景之下，白酒行业景气度得到改善与提升，白酒板块的持续震荡，经过了4年的漫长上升期。这股上升趋势，即使在2015年6月开始的三轮股灾期间，也未改变。

对于最近五粮液股价持续震荡下跌，在财经大V陈亮看来，不排除以下几个原因：

一是，白酒板块整体前期涨幅过大，白马股行情在2018年春节前后出现了一定的休整；

二是，在行业集中度大幅提升，中国经济面临“龙头”强者恒强的大趋势，五粮液无论在品牌认知度、影响力还是“龙头效应”上都不如贵州茅台；

三是技术上的原因。技术上来看，五粮液与整体的白酒板块及白酒股都处于高位，需要有一定的技术调整的要求。

诚如陈亮所言，2018年的白酒行业面临调整，五粮液股价下跌并非个别现象。

中国食品产业分析师朱丹蓬也注意到，年后除了五粮液，茅台、泸州老窖等上市的18家白酒企业很多也出现了下滑。从整个产业的角度来分析，春节之后，整个白酒行业的刚性需求已基本消失。并且，在前期，特别是2017年积攒起来的一些“泡沫”，正在逐步散去。在整个行业淡季，结合产业端和消费端来看，五粮液股价有所波动是正常的。

说好的股价突破100元呢？

如果说五粮液股价下跌属于正常现象，那么上涨是迟早的事，这样的话，广大投资者和股民可以先把提着的心放一放了。

这时，我们又面临新的问题：跌了3个月的五粮液股价，剩下的9个月内究竟会涨到多少呢？

其实，早在今年年初，五粮液股价延续去年的走势，一路走高之时，多家券商纷纷在研报中披露了目标价，为五粮液“摇旗助威”。

其中，中信证券报目标价93.8元，维持“买入”评级；中信建投证券的目标价为96元；招商证券对应103元目标价；天风证券给出的目标价最高——110元，37%空间。

从4月3日收盘价67.12元来看，离目标值的距离不小。

对于来自券商的高预期，中国食品产业分析师朱丹蓬有些担忧：今年的话，突破100元估计有些难，但是，突破90元应该是可以的。因为经过了2016年、2017年之后，整个渠道已经掌握了高端酒爆发的节点，基本上知道关键节点在哪里，这就不会出现旺季抢货等情况。整个券商以及整个投资机构对五粮液的追捧，肯定会回落一点。

财经大V陈亮则表示，今年五粮液股价能否突破100元尚无定论，从大盘角度来看，本月最低，全年震荡盘上。券商的估值从基本面来看，技术上，可能性大。

品牌战略存疑？

中国经济传媒协会金融与产业发展研究院执行院长柴永强表示，投资者的触角都极其敏感的，他们前瞻性的判断一般都能通过股价波动反应出来。虽然此次五粮液股价下跌有其行业因素，仍不能排除资本市场或是投资者对五粮液品牌发展或是商业模式的态度在里面。

作为中国酒业的“双子星”，不论是产品布局还是商业模式，五粮液经常被拿来与茅台对比。我们不妨从两者的品牌战略对比中一探究竟。

20年前，五粮液上市首周收盘价53.65元，市值为171.68亿元。，两年后，贵州茅台上市首周报收37.01元，市值为92.53亿，当年年报营收为16.18亿元，同年，市值约为贵州茅台两倍的五粮液营收为47.42亿元，为茅台的近3倍，那时的五粮液也曾风光无限。

可是，2005年成为了五粮液的刘易斯拐点：收入和利润增长出现不同程度停滞，相比之下，茅台开始持续发力增长，当年其净利润便一举超过了五粮液。

自2013年开始，五粮液的主营收已无法与茅台抗衡。截止4月4日10:41，贵州茅台股价696.88元，市值为8745.19亿元；五粮液股价69.9元，市值为2653.38亿元，十倍之差的股价，约4倍之差的市值，大局已定。

事实上，还在五粮液销量遥遥领先于贵州茅台之时，业界将此归功于其成功的品牌战略：精准的客户群定位，使众多子品牌达到了极高的市场覆盖度。

遗憾的是，过度开发导致五粮液品牌成分不断被稀释，子品牌体系繁杂，大大拖累了五粮液的品牌价值，其收藏价值也因同质化问题大打折扣。2017年上半年的毛利率为71.65%，而2016年茅台年报显示其毛利率高达93.5%！

业内人士指出，茅台如今的成绩与其多年聚焦单品，坚持“不增加销量、不增加新经销商、不降低出厂价格”的三不原则不无关系。

我们看到，李曙光自2017年接任五粮液董事长一职以来，实施了“四化”策略，即低度化、年轻化、数字化、国际化。

对此，雪球有文章表示，“没有一个符合高端白酒的逻辑。”同时对于五粮液的“百城千县万店”活动，指出，“高端酒重点不在终端建设上，而应在品牌高度方面不断打造。高端品牌要保持一定神秘感，不应大街小巷都看的到。”并将其与国窖1573进行对比，“（国窖）去年借力文化和艺术，借力国际国内政经大事，提升品牌高度，这才是高端品牌应该有的做法。”

中国食品产业分析师朱丹蓬则持不同观点，五粮液作为浓香的老大来说，对标的应该就是酱香的老大茅台。茅台2017年提出大茅台战略，将华茅、赖茅、王茅、茅台迎宾酒、茅台王子酒等纳入麾下。五粮液同样不可能只聚焦高端，它需要把品牌力进行下泄。之后才能打造其核心竞争力，为“浓香”老大地位奠定基础，进而建立起自身的一个产品金字塔。在消费新时代，经济新节点之上，如何把品牌力进行无限扩大，形成规模化集约化的体系是很必要的。

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