‘银科控股’银科控股 保险…

一、充分受益于贵金属牛市：

16年以来，一系列事件催化之下，黄金、白银结束长期下跌趋势，进入上涨周期；中国现货投资者习惯于“做多”而非“做空”，“赚钱效应”显现，投资者倾向于加大投资额度并频繁交易。银科控股于7月8日上调第二季度业绩指引，当季交易额创历史新高，同比增长126.2%；

我们预期，在贵金属投资热潮中，银科控股作为国内现货行业的老大，其留存率、新增活跃客户数、活跃客户平均交易额都会上升，从而推动净佣金收入显著增长。

二、业绩具备可控性和可测性：

不少投资者认为银科控股的业绩“看天吃饭”属性颇为明显，我们调研发现，银科控股的业绩与白银价格确实存在相关性，但与券商经纪业务相比，业绩更具可控性与可测性：一方面因高杠杆投资，多空均可交易，在中长期下跌的不同波段行情下，户均交易额相对稳定；另一方面，银科控股的客户拓展来自大众营销，广告效果可量化评估，新客户开发的转化率相对稳定可控；同时，客户对交易费率敏感，银科控股可通过主动降低佣金率影响活跃客户交易频率。

（3）新业务有望逐步放量

黄金业务为去年底开始布局的新业务，我们调研了其同业竞争对手“金大师”，经过3-4年业务探索，金大师业绩大幅增长。银科控股经过一个阶段的学习期，黄金业务有望快速放量；

调研了解到，“大象金服”将是继“银天下”之后，银科控股对外展示的第二个品牌，其聚焦于中微盘业务，以移动互联网方式实现业务流程改造，最终实现更高运营效率。我们认为，大象金服在行业内具备前瞻性和创新性，业务具备爆发潜力，但仍需时间进一步观察。

综上，我们强烈建议投资者开始关注银科控股，未来3年，银科控股有望成为极具争议、鱼目混杂的现货投资市场走向规范、健康发展的引导者。同时，我们建议投资者重点关注监管政策变化带来的潜在风险。