[美国债]美国债务那么高为什么不破产…

#21天图文打卡挑战（第二期）#

根据美国财政部公开的数据，4月份中国减持美国国债43亿美元是连续第2个月减持美国国债，这在中国之前4个月增持美国国债之后，对比十分明显。

一般来说央行增持和减持美国国债很可能是正常的外汇储备调整需求，但是这一次的调整还是有一些蹊跷的，因为在过去两个月，外国持有美国国债的比例正在上升，特别是日本大量购买了美国国债，因此在对比之下中国的减持似乎并不寻常。

在今年2月份以前，中国相对较多的增持了美元计价的美国国债。这样的炒作引发国内网民热烈的讨论，但事实上这样的增持是情理之中。

一方面来说当时中国正处于外贸蓬勃增长的区间，大量的美元流入中国国内使中国的美元外汇储备大幅度增加，在这种情况下迫切需要将美元置换为美元资产来对冲美元贬值的收益，而美国国债是美元资产当中兼具流动性和收益的资产，很难被排除在央行储备之外。

另一方面去年开始美国国债收益率有了非常明显的上涨的是市场预期，美联储货币政策转向和美国国债市场供过于求两方面共同推动的，这样带来了美国国债的价格出现了年内低点，也让收益率得到了较好的反弹。在这种情况下，投资美国国债还是一个相对比较好的选择。

不过在这之后各国也开始逐步增持美国国债了，这里的原因相对也比较可以理解，因为在美国经济逐步转好之后，全球的经济也正在复苏当中，美元流动的需求重新得到了增长。美国国债也因此成为各国外汇储备当中需要增加的资产。

在美联储利用无限量量化宽松大量印刷钞票之后，美元出现了非常严重的贬值，但是目前看来美联储的货币政策转向已经非常接近了，这可能是美元的一个低点，所以对于各国央行来说，更多的吸纳美元来对冲本国的汇率是一个选择，这也是为什么日本出现了较大幅度增持美国国债的原因。当然日本的增持美国国债也有一部分原因是日本与美国达成的某些协议。

在这样的背景下，中国少量减持美债已经是一个很明显的拐点，虽然说对美国国债和其他美元资产的需求仍然存在，但是中国依然延续了近几年来逐步退出美元资产的步伐。这并不是因为美元资产的贬值引起了央行的焦虑，事实上在央行层面来说，美元贬值造成的资产损失并不是十分严重，但是出于我国对美元霸权的抵制，以及对货币多元化结算体系的追求，逐步减少美元的外汇储备是一项漫长的战略决定。

虽然说现在美元仍然是世界上最主要的结算货币，因此我国注定不会大规模减少美元和美元资产的储备，但是缓慢的减少美债投入，一方面可以逐步削弱美元霸权，另一方面则可以为接下来与美国的谈判留下筹码。

而我们如果拉长视野的话，也可以看到其他国家正在做类似的事情，美元在全球结算和储备的占比正处于缓慢的下降，这一方面是各国去美元化意图的执行，另一方面也是因为美国经济实力正在逐步衰落的结果。

正如我此前所说，美元霸权的衰落实际上已经开始了，但是我们不能够预期这个过程太长，实际上这一个过程有可能延续几十年甚至上百年，但是目前来看，这个趋势很难被逆转。