〈08年股灾〉08年股灾多久恢复

万亿成交让4000点目标位变保守

连续三天成交破万亿，市场的乐观情绪再次到达沸点，跟圈内朋友一起聊天时，上半年4000点这个原本极具进取心的观点，已然显得保守与过时，已有大咖超前推演A股历史新高与中国战略的必然性。当然，按照现在行情如火如荼的趋势，4000点确实看起来在这个月就能实现。这也让严老师对牛市纵深发展生产了疑虑，毕竟我昨天就说过“刚不可久、柔不可守”！当空头被降伏，多头失去了对手盘之后，“多杀多”并非不可能。

几乎是所有能够被想象的利好，也都被监管层以及市场所透支：央妈的降息、降准，是每个周末都要猜测的常规节目；证监会甚至搬出了“养老金入市”，这个在下半年才有可能获批的资金利好；尚未正式启动深港通也被莫名演绎成，中小板与创小板新高的推动器；在宏观层面，“稳增长”与“调结构”双管齐下，hold住中国经济增长与升级的空间。诚然，严老师不怀疑改革牛的前景，但被这样无限度的极端解读，利好兑现很有可能成为“利好出尽”的利空。

08年的危险信号重现

严老师注意到，在国内的利好及潜在利好被挖掘殆尽后，又开始打海外资金的主意，有媒体引述消息人士的讲话称，预期A股最快6月份纳入MSCI新兴市场指数，明年起流入100亿美元资金。要知道，在去年的这个时候，A股纳入MSCI新兴市场指数就被认为是板上钉钉的事，百亿美元的增量资金也一度被猜测将会建仓哪些股，但最终被MSCI“打脸”，没有被纳入国际主流指数系统。

且不论这100亿美元的增量资金，只是A股万亿成交的杯水车薪，即便A股在证监会赴海外游说的助力下遴选，以当前的估值与回报率，海外资金将很难对A股产生兴趣。基于这条新闻，我去翻了一下A、H的溢价指数，惊然发现已经到达了132点。换言之，A股相比同类的H股贵了32％，而在08年的峰值，A股比H股贵了89％。08年股灾的导火索之一，就是港股直通车政策唤醒了，A股投资者对于A股天价估值的恐惧，最终塌方式的崩盘。面对便宜且交易更自由方便的H股，海外资金为何还要以穿越火线的方式，不远万里来到A股来当解放军？

国际化之下的A股阵痛未消

简单回顾08年的股灾，港股直通车不仅引发了A股跌逾4000点的股灾，也给港股带来了灾难性的后果，在预期内地资金入港的推动下，低估值的港股曾暴涨逾万点，但最终港股直通车因受到A股政策的抵制被叫停，恒指在08年也暴跌了65％。

曾几何时，在庄家横扫一切的年代，A股投资者几乎完全不用考虑，宏观经济、政策取向、估值体系、产业政策、公司基本面等因素，跟上一个颇具实力的庄家就是信心的保障（无往不胜的德隆系，曾将A股市场的庄股文化演绎的淋漓尽致）。随着基金、券商、QFII等理性机构强势入驻之后，“价值投资”开始以一种颠覆性的理念，冲击并更新了股市的投资文化，而在股改之后，产业资金裹挟着近乎冷峻的“大小非”筹码，将资本市场与产业资本打通，公司业绩、产业链、渠道配置等产业术语，开始频繁写入研究机构的投资报告，并日益受到重视。

而沪港通及深港通之后，这种变化将来的更为深刻与剧烈，32％的整体溢价水平，已经足以引发套利资金的双边流动，这对A股是一个重要的警示信号，改革虽然前程似锦，但成功不能只靠“心灵鸡汤”！

伴随着大牛市的来临，以及股民投资收益的增长，严老师有留意到一个重要的投资机会已经出现，或许谈不上是最后的疯狂，但巨大的增长空间以及足够的安全边际，令其只缺一双价值发现的眼睛！关注“买什么股”微信公众号（nmsmga），下周一严老师将揭晓答案。