“三冠王”胡昕炜是谁？

曲艳丽 | 文

A股是有周期的，所以，三到五年，是一个比较好的考察基金经理收益率的时间区间。

我们做了个统计，截至2019年年底，汇添富消费行业以240.09%的收益率排名五年期主动管理型基金业绩榜的榜首，基金经理胡昕炜，是汇添富基金的中生代基金经理。

再看看他管理的三只基金：汇添富价值创造定开、汇添富消费行业混合、汇添富全球消费混合。

各有不同：一只全行业基金、一只消费行业基金、一只QDII消费基金。

相同的是，业绩都挺抢眼，成立以来的回报均在同类产品中排名第1。

“三冠王”不是偶然，看到这样的业绩，可能有人会好奇问一句：胡昕炜是谁？他是怎么做到的？

1 怎么做到的？

以胡昕炜管理的添富价值创造定开混合(基金代码: 005379)为例，这只基金成立于2018年1月19日。

其实，运气不算太好，当时的指数已接近3500点。2018年初的3500点，是近三年来的高点，至今没有翻越过去。

看看添富价值创造定开混合的成绩，截至2019年12月31日，成立以来回报34.68%，2019年全年涨幅60.25%，两个数据均位居同类第一。

和同行对比一下就知道了：截至2019年底，在3300点附近成立的104只权益基金，只有11只收益超过30%，且仍有15只在统计区间内单位净值增长率录得负值，其中，4只亏损超过10%。

胡昕炜是怎么操作的？

公开数据显示，起初，价值创造的仓位一直不是很高，2018年全年维持在50-70%的水平上。

从重仓股来看，集中在食品饮料、家电、运动服装、金融等板块。

大家都知道熊市“喝酒吃药”，就是因为大消费板块的防御属性。

较低的仓位、防御性的板块，可以说是在下跌行情中的标准动作。自2018年1月19日成立至年底，沪深300最大回撤31.9%，而添富价值创造定开混合同期最大回撤仅17.4%，与这两方面都分不开关系。

到了2019年之后，行情明显转好。在一二月份，胡昕炜果断把仓位提到了90%以上。这一时期，刚好是指数从2500点的低谷慢慢往上爬的过程。

此后，高仓位运行维持了一整年。

如果说消费在2018年还是防御为主，那么在2019年，这些板块简直称得上大放异彩。这也是为什么该基金有超过60%的涨幅的根本原因。

2 胡昕炜其人其事

坦白说，胡昕炜有这样的业绩，有贝塔的成分。大消费作为A股的一个长牛板块，长期表现不俗，因此，也成就了一大批消费行业的明星基金经理。

然而，即便单拎出消费主题的基金经理这个群体看，他依然是拔尖的。统计显示，他执掌的汇添富消费行业基金2019年全年涨幅超过70%，同类排名前3，近2年、3年、4年、5年、6年及成立以来的业绩均位居同类第1.

群雄逐鹿的年代，要创造明显的阿尔法，是需要有其独到之处的。

胡昕炜2011年7月清华大学毕业后就加入汇添富，此后担任消费行业的分析师，从2016年4月开始管理汇添富消费行业基金。

胡昕炜喜欢的，是商业模式特别简单清晰的上市公司，并且有着非常受人喜欢的品牌、渠道或者产品。

在胡昕炜的逻辑体系里，它们被归为“发电厂”式的企业，成熟的盈利模式、较强的品牌优势，能够持续、稳定地扩张，在较高的资本回报率的基础上再稳定增长。

在如今这个价值回归、估值体系重塑的资本市场中，这套“正统”的打法尤为有效。

特别是在2019年这种震荡市里，大消费商业模式清晰、市场集中度提高、现金流充沛，都是投资者非常喜欢的确定性较高的“核心资产”。

自由现金流充沛，也就是消费股能够慢牛、长牛的本质原因。

“我的选股理念比较简单，分两个维度。第一个维度是自上而下，行业是比较重要的，有的行业天生是比较赚钱的，有的行业天生是一些比较辛苦的行业。第二个维度是自下而上，看企业的核心竞争优势包括管理层的能力、在产业里对上下游的议价能力，对竞争对手的优势等。总而言之，在一些不错的行业里找到做得不错的公司。”胡昕炜说。

值得一提的是，胡昕炜是基金经理，也是工科男、足球队长。他常说，“从某种程度上来讲，防守的优先级要高于进攻；一旦被对手先进球，整个队伍的节奏就会很被动”。

如果拿踢球作比喻，复盘胡昕炜的投资实践，他应该称得上是一个会当后卫的前锋。以上述价值创造的操作为例，可以看出他善于在做好防守的前提下再去进攻：“假如组合亏损了50%，需要上涨100%才能回到原点，这时的压力是非常大的。”

在投资运作中，胡昕炜非常注重风控，坚持三条原则：合理控制仓位、相对均衡配置资产、紧密跟踪行业和个股的基本面。

而这种建立在严密防守之上的进攻，在结构性的行情中，投资效果不言而喻。

过去两三年，胡昕炜管理的汇添富消费行业混合，拿奖拿到手软。

3 有何不同？

再回到“添富价值创造定开混合”这只产品。

据说汇添富对产品起名非常“较真”，基金的名字都是有所指的。所谓“价值创造”，是指企业能持续产生较快增长的自由现金流，即胡昕炜所说的“发电厂”式的企业。

产品的定位与基金经理的投资风格高度契合，是基金业绩长期稳定优异的必要条件。

那么这只基金与胡昕炜执掌的其他产品有何不同？

首先，汇添富价值创造是一个全行业基金，且投资范围包括港股。

对比一下四季度持仓，汇添富价值创造在港股的仓位还是比较重的，前十大持仓里包括腾讯、碧桂园服务、海尔、李宁、安踏、美团等。

就目前而言，港股处于历史相对低点。在国人健身潮下，一些运动服装品牌涨势喜人；此外，港股有很多让人耳熟能详的新经济企业，都是非常优质的股票。

兴业定量任瞳团队曾经测算过，汇添富价值创造定开在2018年上半年的港股仓位占比30-40%。

再如，公开资料显示，汇添富价值创造去年买入港股某家物业管理公司，迄今股价已经翻倍有余，进入的时点是非常精准和前瞻的。

其次，汇添富价值创造是一只定开基金。

买基金和买股票一样，散户的追涨杀跌现象是非常严重的。往往在市场最低点的时候，个人投资者喜欢赎回基金，而在市场高点的时候，又热情高涨地开始申购基金。

因此，基金还是长期持有比较好，尤其是对那些远离证券市场的个人投资者来说，有时候轻易的止盈或者止损，容易犯下错误。

对于手上一两年内不着急用的钱，可以把这笔钱去买定开基金。

也许你会说，疫情之下，在春节档这个消费旺季，全民宅在家里，大消费受到一定影响。

然而，消费升级的长期趋势并未改变，尤其疫情之后，可能出现一波报复性的消费浪潮，这波下跌提供了一个长期配置的机会。

作为一只定开基金，汇添富价值创造定开混合(基金代码: 005379)即将在2月17日开放申赎，一年开放一次，想买要快。