『周学东』周学东 口腔…

经济学博士、中国人民银行南京分行行长周学东近日在南京一个金融研讨会上表示，应当适当扩大地方政府债券发行规模。

周学东认为，当前中国数额庞大的地方政府性债务，看似是财政风险，若处置不当，便会转化为金融风险，而且是系统性金融风险。因此，包括发行置换债在内的地方债券发行，对于防范地方政府债务风险、化解潜在的金融风险、顶住经济下行压力，以及推动建立中国多层次的债券市场等，都具有重大意义。

但目前，地方债在中国整个债券市场中占比过低，发展空间较大，而事实上地方政府对发行地方债有较强的需求。

周学东的理解是，根据国发43号文，今后发行地方政府债券是地方政府负债的唯一方式。

从《江苏省政府性债务审计结果》（2014年）看，江苏政府在2015年负有偿还责任的债务1504亿元，但从财政部获得的置换债券额度仅为810亿元。

周表示，面对当前规模庞大的地方政府性债务存量，有必要在近几年地方政府性债务的偿债高峰期，扩大地方政府债券的发行规模，尤其是对即将到期的政府性债务，要加快置换节奏。

来自江苏省财政厅的最新消息显示，预计江苏2015年发行地方政府债券将超过1800亿元，主要用于归还各级政府2015年内到期的贷款，以及增加全省各级政府投资可调节资金余量等。其中，新增债券资金（在国务院已下达的2015年的4000亿元新增地方债中，江苏省的分配额度为245亿元），主要用于公益性资本支出，优先用于保障在建公益性项目后续融资、棚户区改造和交通基础设施建设等。

（2015年5月18日，江苏通过公开招标方式发行，公开招标对象包括27家主承销商，募集资金用于置换信托、政府欠款等地方政府非银行贷款债务；6月1日，通过定向承销方式发行，用于置换40家债权银行的银行贷款。）

周学东建议，应当要提高地方债流动性。

这是因为，地方政府债在2014年的二级市场交易额仅为1064亿元，这仅占整个债券市场成交额的0.27%，也就是说，大规模的地方债置换会增加银行的地方债券资产，而二级市场成交低迷会影响地方债规模进一步扩大。因此，需要提高地方债的流动性。

周学东的具体建议是：

其一，应当逐步放开通过定向承销方式发行的地方债的二级市场交易；【“财库102号文”推出定向承销方式，即地方政府可在财政部下达的置换债券限额内，与原债权人（即贷款到期的银行）协商，以定向承销方式发行债券置换相应的贷款。】

第二，完善做市商制度，培育活跃的二级市场，提高地方债的流动性；

第三，应提高地方债发行和定价的市场化程度，发行利率应当反映地区间的差异；

第四，扩大地方债投资者范围，通过落实相关税收优惠政策，引导社保基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者等，积极投资地方政府债券。

此外，周学东还建议，应加快地方政府资产负债表的编制和运用。

目前，中国大部分省级政府已基本在“权责发生制政府综合财务报告”的框架下，完成地方政府资产负债表的试编工作。

周认为，随着地方债规模扩大，信息披露要求逐步提高，应该在总结现有经验的基础上，不断完善编制工作，并通过主动向社会和信用评级机构披露资产负债表的方式，增强政府资产负债的透明度，解决信息不对称问题。

（编辑 吴红缨）

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