辉隆股份,辉隆股份最新利好消息

浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

撰稿|浑水研究院市值研究中心 周游

一家主要从事化肥农药业务的上市公司，为何突然要“积极”参与一家铝业公司的破产投资呢？

8月12日，辉隆股份（002556.SZ）发布公告称，公司已向宣城徽铝铝业有限公司（以下简称“宣城徽铝”）管理人提交参与宣城徽铝破产案投资人招募的相关资料。

化肥农药与铝业是完全“风马牛不相及”的两个行业，而且宣城徽铝的破产案中还背负着巨额负债，辉隆股份作为缘何非要趟这个浑水呢？难道宣城徽铝是一个有待挖掘的金矿，大皖金融圈就带着投资者的疑问去剖析一下神秘的宣城徽铝。

卖农药的要卖铝材

资料显示，辉隆股份地处安徽合肥，公司主要从事化肥、化工和农药产品的内外贸分销业务，自主品牌复合肥和农药的生产与销售，以及精细化工产品的生产和销售。

2011年3月2日，辉隆股份在深交所挂牌上市。其2019年年报显示，公司报告期内实现营业收入186.26亿元，同比增长6.82%；实现净利润1.93亿元，同比下降1.78%。

大皖金融圈注意到，辉隆股份2019年的186.26亿元营收中，农资产品实现104.92亿元，化工产品实现64.78亿元，精细化工产品实现8.61亿元。

由此可见，辉隆股份的主营业务中并没有铝材或铝业等相关业务。

但是，辉隆股份在2020年7月20日突然发布公告称，公司在7月20日召开了第四届董事会第二十八次会议 上，9名董事一致表决通过了《公司关于参与宣城徽铝铝业有限公司破产案投资人招募的议案》。

辉隆股份8月12日的公告显示，公司已向宣城徽铝的破产案管理人提交了报名材料，“通过初选，公司成为合格的意向竞买人。”

根据辉隆股份披露的信息显示，宣城徽铝成立于2009年8月19日，法定代表人是陈学松，注册资本为1000万元，公司经营范围是“铝制品、节能型铝材生产、销售；铝制品研发；自营和代理各类商品和技术进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。”

大皖金融圈了解到，在此前，陈学松通过控股安徽东维集团有限公司（下称东维集团）从而控制安徽徽铝铝业有限公司（下称安徽徽铝），而安徽徽铝是宣城徽铝的100%控股股东。

目前，宣城徽铝的股权情况是“公司原始股东出资 1000万元，占比100%。2019 年 4 月 9 日沈辉在阿里司法拍卖平台竞得股权，现沈辉持有宣城徽铝 100%股权，但尚未办理股权变更。”

安徽省合肥市中级人民法院（下称合肥中院）根据申请于2017年11月2日作出民事裁定书，裁定受理对宣城徽铝破产清算。2020年7月1日，宣城徽铝破产案的管理人发布了《宣城徽铝铝业有限公司破产案招募投资人公告》，辉隆股份表示“结合自身实际情况，经审慎考虑，拟参与此次宣城徽铝破产案投资人招募。 ”

于是，一家卖农药的公司准备卖铝材了。

宣城徽铝如何破产的

那么，这家让辉隆股份要“积极”参与破产的宣城徽铝究竟是什么公司、怎么混到破产的地步？如今情况又咋样呢？它的管理人又是谁呢？

大皖金融圈了解到，因资金链断裂，东维集团公司及其子公司在2017年总计欠债约6亿元，所有公司全面停产。经债权人申请，东维集团的子公司之一的安徽东维太阳能科技有限公司（下称东维太阳能公司）率先进入破产程序。

合肥中院在审理该起破产案件时发现，东维集团内部各公司分布合肥、马鞍山、宣城等地，高度关联，经上报安徽省高院批准，遂受理了全国第一起跨区域民营企业关联公司破产案。

大皖金融圈得到的一份合肥中院2017年11月2日的民事裁定书显示，申请宣城徽铝破产的是安徽省徽商物流有限公司（下称徽商物流）。

上述民事裁定书显示，宣城徽铝与“与东维集团、安徽徽铝、安徽徽铝住宅工业科技有限公司、合肥徽铝铝材销售有限公司、安徽东维能源管理有限公司（该公司注册后未实际经营，对外未发生任何债权债务关系）、合肥东维装饰工程有限责任公司、安徽东维太阳能科技有限公司、宣城市东维铝业有限责任公司系高度关联公司，各公司在经营过程中交叉互保，目前各关联企业名下资产均已陆续被多家法院轮候查封，已达不能清偿到期债务之状态。”

合肥中院认为，宣城徽铝“在经营过程中与关联公司间相互担保，目前各关联公司资金均出现困难，全部停止生产经营活动，主要资产土地及厂房也已陆续被多家法院轮候查封，宣城徽铝已达长期不能清偿到期债务状态。申请人徽商物流以宣城徽铝不能清偿到期债务为由，申请对被申请人宣城徽铝进行破产清算，符合法律规定，依法应予受理。”

2017年11月16日，合肥中院决定指定安徽皋腾投资管理有限公司（下称安徽皋腾）为宣城徽铝的破产管理人。

实际上，东维集团及其子公司旗下最值钱的一项无形资产就是“徽铝”商标权。如果通过破产清算程序清偿债务，那么“徽铝”这个“安徽著名商标”将一文不值；如利用“徽铝”的品牌美誉度，企业有可能获得重生。为此，合肥中院组织破产管理人将其他不具备重整价值的关联企业清退出市场，而宣城徽铝则通过共益债务借款的方式融资1100万元后复产。

2020年5月14日，合肥中院召开了宣城徽铝破产案第一次债权人会议，管理人决定面向社会公开招募投资人，同时接受各方的监督。如能成功招募投资人，管理人将应相关权利人的申请适时推动破产清算程序转换为重整程序。

7月1日，宣城徽铝管理人将公司破产案招募投资人公告对外发布，报名截止时间是“2020年7月20日17时”，辉隆股份在“压哨阶段”宣布参与此次招募。

至于为何要参与投资宣城徽铝，7月31日，辉隆股份在网上回答投资者提问的时候表示，“公司参与宣城徽铝破产重整，一是宣城徽铝的相关产品在国内具有一定的知名度，行业集中度不高，公司可以充分利用网络渠道优势，以新农村和小城镇建设为抓手，带动相关产品销售，提高产品的市场占有率，进一步增强公司盈利能力，提升公司核心竞争力；二是公司以蚌埠为核心的工业基地已初具规模，宣城徽铝的土地、技术等资源，可助力公司打造“一北一南”两大工业基地，助力公司加快打造具有高科技产业集群、高质量发展的企业集团。”

2.65亿元破产债务要还

辉隆股份在8月12日的公告中表示，“根据招募公告的要求，需缴纳履约保证金人民币 3000 万元，待管理人评定最优投资人并经债权人会议表决通过后报合肥中院同意后，才能明确是否成为最终投资人;如公司未被管理人确定为最终投资人，管理人则将公司缴纳的保证金退还。 ”

那么，宣城徽铝目前的资产状况如何呢？

大皖金融圈得到的一份“宣城徽铝破产案招募投资人公告”显示，“通过对宣城徽铝名下位于宣城经济技术开发区柏枧山路以北、景德路以东六宗工业用地土地使用权（土地使用权总面积为201774.93m2）、房产（包含有证房产及无证房产，总建筑面积为104479.18 m2）、附属物、苗木、办公用品、设备及模具，在现状利用条件下的市场价值进行评估，安徽中信房地产土地资产价格评估有限公司出具的皖中信房估字[2018]AS-0139号《房地产估价报告》显示，截至2018年1月10日，宣城徽铝实物资产评估总价为21535.44万元，其中土地评估总价为4011.69万元；房产评估总价为14576.90万元；附属物评估总价为681.54万元；苗木评估总价为11.66万元；办公用品评估总价为81.71万元；设备及模具评估总价为2171.94万元。”

除去实物评估之外，宣城徽铝的无形资产“经评定估算，至评估基准日2019年12月31日，宣城徽铝申报的无形资产组合（包括72项专利及专有技术、商标、技术诀窍和商誉等）的评估价值为8181.60万元。”

据悉，管理人接管宣城徽铝后，通过借款融资使宣城徽铝的设备和厂房得到维修保养，并通过获得的流动资金逐步恢复生产经营，目前生产经营状况良好，两年共实现销售收入2.91亿元，净利润245.98万元。

也就是说，目前宣城徽铝仍保持继续经营状态。大皖金融圈还了解到，2020年4月24日，宣城徽铝生产的30吨节能铝型材已经顺利抵达徐州电子产业园。

宣城经济开发区管委会副主任张旗会在此前接受媒体时候曾表示：“重整成功后，预计3年内徽铝产值将达到10亿元。”

但是，这并不意味着乐观，辉隆股份一旦成为宣城徽铝的投资人之后将面临巨额的资金支出。

上述“宣城徽铝破产案招募投资人公告”对投资人提出了一些不菲的要求。首先，投资人要“以支付不低于2.65亿元的价格用于偿付宣城徽铝破产债务，在重整计划（草案）经债权人会议表决通过并经人民法院裁定批准后一个月内付清全款；以20万元价格受让股权，实现对宣城徽铝的全资控股（注：沈辉支持宣城徽铝招募投资人，愿以拍卖成交价为转让价将股权转让给投资人）。投资人受让的全部股权所对应的资产为宣城徽铝破产受理前的上述评估的实物资产和无形资产（不包括破产受理日之前的应收债权等其他资产），以及破产受理后经营产生的新增资产，所对应的债务为破产受理后经营产生的新增债务（破产受理后经营产生的新增资产和债务详见安徽庐东会计师事务所出具的皖东会专审字[2020]第4152号审计报告）。”

其次，投资人提交的《投资方案》中“需明确承诺股权一经变更完成后的六个月内需以基建、技改等方式另行对宣城徽铝追加不低于5000万元的投资并转增为注册资本，再根据实际生产经营需要提供相应的流动资金支持，从而确保宣城徽铝可以扩大再生产并保障职工稳定就业。同时为了保障宣城徽铝的可持续经营，投资人愿意以部分股权激励的方式稳定原经营团队。”

可见，宣城徽铝的投资人不仅先要拿出2.65亿元来支付破产债务，还要面临新增债务，还要追加不低于5000万元的投资，还要拿出部股份股权激励经营团队。

对于卖农药的辉隆股份来说，卖铝材究竟是不是一笔划算的投资呢？一起拭目以待。

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