〔开润股份〕开润股份收购上海嘉乐情况…

　　致力于箱包研发、设计、制造和销售等业务的安徽开润股份有限公司（以下简称“开润股份”）近日披露2019年度业绩快报，报告期内，公司实现主营业务收入26.09亿元，同比增长36.74%；实现营业利润2.85亿元，同比增长32.91%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长30.08%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长35.94%。

　　业绩变动原因在于报告期内，开润股份不断巩固核心竞争优势，优化客户结构，推进各项战略的实施，业务规模和盈利水平持续提升。

　　截至报告期末，开润股份总资产为19.72亿元，较年初增加39.92%；归属于上市公司股东的所有者权益为8.38亿元，较年初增加31.71%；归属于上市公司股东的每股净资产为3.85元/股，较年初增加31.85%。业绩变动主要原因系报告期内开润股份业务规模和盈利水平持续提升。

　　广发证券分析师糜韩杰认为，就2019年四季度单季度来看，开润股份的主营业务收入和归属于母公司的净利润分别增长25.63%和10.88%，增速慢于前三季度主要由于B2C业务受部分渠道调整影响，预计这部分影响未来有望逐步缓和，观察来看，开润股份的中长期业务有望持续保持快速增长，首先，B2B业务方面，商务包袋大客户关系稳定，有望保持稳健增长，休闲包袋不断开拓新客户，包括收购印尼工厂切入耐克供应链体系，同时也为公司未来进一步争取其他世界一线运动品牌客户打下坚实基础，未来有望持续快速增长；其次，B2C业务方面，考虑到国内出行消费品市场空间巨大，且集中度较低，公司做为行业龙头，通过建立自有品牌、积极开拓新的营销渠道、巩固与现有客户的合作关系等有望保持快速增长。

　　公开资料显示，开润股份于2009年11月13日成立，公司关注用户的出行方式与体验，经营出行相关的包袋、旅行箱、配件等产品的研发、设计、生产和销售，公司董事长范劲松于2005年开始创业，2007年在上海建设箱包工厂，2015年与小米达成合作，成立上海润米科技有限公司和上海说明科技有限公司两家小米生态链公司，并推出了自有品牌“90分”，打开B2C业务的发展通道。2016年自有品牌90分产品全面上线销售，并取得“双十一”单品销量第一的好成绩。2016年12月21日，开润股份成功在A股上市，2019年公司收购PT．FormosaBagIndonesia、PT．FormosaDevelopment的100%股权，切入耐克供应链体系。

　　财报显示，开润股份过去发展势头迅猛，2012-2018年营业收入和归属于母公司的　净利润CAGR分别为39.37%、43.92%，其中2018年实现营业收入20.48亿元，同比增长76.19%，归母净利润1.84亿元，同比增长30.01%。

　　财报显示，开润股份业务主要分为B2B和和B2C两种模式，B2B业务为合作伙伴提供ODM/OEM箱包产品，B2C业务依托小米渠道和自有渠道进行产品销售。公司2018年B2B收入8.82亿元，同比增长35.38%，占比46.23%；B2C收入10.26亿元，同比增长102.29%，占比53.77%，B2C业务的迅速发展使其占比在2018年首次超过B2B业务，具体来看：

　　B2B业务：2B业务分为ODM、OEM业务，ODM主打电脑包，OEM产品则多为运动包和拉杆箱。2B核心客户包括联想、惠普、华硕、戴尔、新秀丽、迪卡侬等。2019年2月公司收购PT．FormosaBagIndonesia、PT．FormosaDevelopment的100%股权，切入耐克供应链体系。

　　B2C业务：2C业务立足于将科技创新融入生活消费品，为更多用户提供高品质、高性价比和高科技的箱包鞋服及周边配件等出行消费品。从最开始依托小米产业链，公司打造自有品牌“90分”，到目前“90分”品牌非米渠道快速成长，成为独立品牌。　

　　目前，开润股份分别在滁州、印度和印尼拥有生产基地，其中中国工厂主打本地需求，欧美需求通过印度和印尼等地的产能来满足。随着公司箱包销售量的增加，产能也需要跟上，未来国内滁州产业园及海外印尼工厂产能仍会持续提升。

　　2019年2月开润股份出资2280万美元（折合人民币约1.55亿元）完成收购印尼优质箱包代工厂PT.FormosaBagIndonesia和PT.Formo％股权。收购标的主要经营背包、运动袋、旅行箱OEM业务，主要客户为NIKE。收购印尼工厂的目的之一在于享受东南亚地区低劳动力成本以及出口关税优惠的红利。更重要的是，开润股份通过收购将进入包括NIKE在内一线运动品牌客户的供应链体系，产品品类将拓展至主流运动包袋，为争取其他头部客户奠定基础。

　　2019年上半年，印尼宝岛工厂贡献收入1.69亿元，占开润股份B2B业务收入的26.64%，超越迪卡侬成为B2B业务第一大客户。

　　招商证券分析师刘丽表示，近年来随着国内用工成本增加、社保及税收负担加重、融资成本不断提升，国内低成本制造红利已经消失，头部品牌客户箱包制造订单向东南亚转移趋势已经形成。对于开润股份而言未来的产能布局应遵循两大方针，一是在自建产能方面，顺应产业转移大趋势，国内龙头聚焦高附加值环节，向强研发&精益管理方向升级；同时通过管理输出将低附加值环节向东南亚转移；二是海外并购方面，寻找东南亚地区头部客户的优质供应商进行并购，既节省了产能爬坡的时间，又可以顺利切入头部客户供货体系。

　　考虑到疫情的短期影响，刘丽判断，在经济下行周期，高质价比大众品牌可享受行业集中度提升带来的增长红利，开润股份凭借强大自主创新力，在供应链、产品力、品牌、渠道等多方面具有前瞻性战略布局视角，具备从小米生态链企业向全球出行消费品龙头进阶的潜质。（第一纺织网　martin）