余广余广川

编者按：2016年伊始，开局惨淡，让投资者心伤，2016年行情将如何演绎？还有投资机会吗？在哪？带着这些问题新浪基金独家专访了有12年投资经验、素有“选股型选手”的景顺长城投资总监余广，一起来分享他的投资心经。他管理的景顺长城核心竞争力混合（爱基,净值,资讯）A是极少数联系4年收益率超20%的基金，成立以来净值增长率111.76%。

嘉宾

余广 明星基金经理

景顺长城投资总监余广

余广，景顺长城基金投资总监，基金经理。具有12年证券、基金从业经验。素有“选股型选手”“熊市最牛基金经理”“股基冠军基金经理”“操盘风格比较稳健，配置偏均衡”的明星基金经理之称。银行和金融工商管理硕士，中国注册会计师。1993年7月至2000年3月担任蛇口中华会计师事务所审计项目经理，曾先后担任杭州中融投资管理有限公司财务顾问项目经理、世纪证券综合研究所研究员、中银国际（中国）证券风险管理部高级经理等职务；自2010年5月起担任基金经理。管理过6只基金，景顺长城核心竞争力混合A获得2012年股基冠军，且是极少数联系4年收益率超20%的基金，成立以来净值增长率111.76%。

不俗的业绩 银河证券三年评级：4颗星

景顺长城核心竞争力混合A（260116）[]成立以来净值增长率111.76%。

精彩观点：

2016年投资难度加大，A股的波动性依然很大，认为今年应当把风险控制放在首位，在操作上偏于谨慎，选股上更加严格。

美国今年加息可能不会超过两次，目前来看，美国仍然处于加息周期。2016年，国内降息降准还是很有必要的，特别是降准。

深圳有人用众筹的方式来投资房地产，我觉得有点疯狂，这么高的价格，用加杠杆的方式来炒房，风险挺大。对今年的原油不要太过看空，需要对原油多一些关注。

不做板块轮动，纯粹自下而上选股，买入持有。把公司的现金流摆在重要的一环。

可以关注景气度比较高的行业，互联网相关的信息技术、环保行业，消费升级的餐饮旅游、传媒影视、文化教育，和老龄化相关的医疗、养老产业。注意做了很多收购的业绩不能兑现的小股票风险。

观点总结：余广认为2016年投资难度加大，A股的波动性依然很大，认为今年应当把风险控制放在首位，在操作上偏于谨慎，选股上更加严格，精选有良好基本面，盈利增长和估值水平都不错的公司，把握结构性投资机会。

在投资策略上，不会太注重这类主题，更注重的是个股机会。可以关注景气度比较高的行业绩优个股。比如信息技术、环保行业基消费升级的餐饮旅游等。注意做了很多收购的业绩不能兑现的小股票风险。

选股经验分享：不做板块轮动，纯粹自下而上选股，买入持有。非常看重公司可持续的业务发展模式、持续的业绩增长、财务健康以及公司治理；把公司的治理、管理层诚信放在必不可少的位置；也很着重考虑公司的经营现金流状况。

访谈实录：

新浪基金：2016年1月份开局惨淡，当下政府下大力气稳定汇率，证监会换帅，对于以后的行情您持何种态度？

余广：基于对经济增速继续下行以及人民币汇率风险、注册制增加股票供给、美元加息等不确定因素的判断，2016年投资难度加大，A股的波动性依然很大，我认为今年应当把风险控制放在首位，在操作上偏于谨慎，选股上更加严格，精选有良好基本面，盈利增长和估值水平都不错的公司，把握结构性投资机会。

新浪基金：国外方面，人民币汇率，美联储今年还会加息吗？

余广：之前大家预期美国今年会进行持续性加息，但现在看概率下降了，可能不会超过两次，但目前来看，美国仍然处于加息周期。

人民币汇率虽然短期稳住了，但仍有压力。如果汇率出现一轮下跌的话，可能会有一些连锁反应，对这个市场冲击还是比较大的。而且这种冲击不仅是对中国，包括其他的一些新兴国家。人民币贬值，对其他新兴国家的冲击也会很大。

新浪基金：国内方面，您认为央行需要采取降息或降准政策吗？还会降息或降准吗？

余广：2016年，降息降准还是很有必要的，特别是降准，现在外汇占款下得这么多，不可能不降准的，只是时间问题。所以，我们认为，今年货币政策还是会持续宽松。虽然现在货币很宽松，但货币宽松对股票市场的影响不像2009年那么大，现在这个边际效应是在下降的。

新浪基金：注册制的实施和推进，您怎么看？

余广：注册制的推出有助于减少隐性的“壳”价值对市场的扭曲，促使市场回归价值投资，有效降低创业板风险溢价，合理的估值体系有利于基本面驱动的长期投资。加快供给也有助于促使资金更多的流向实体经济，提升直接融资占比。我们一贯遵循 “基本面选股”的原则，公司的投研体系的主要精力集中于公司价值的研究，因此注册制推动的价值回归利好基本面选股的投资方式。

新浪基金：去库存中，针对房地产行业怎么看？一线城市的房子现阶段还可以买吗？

余广：我们看到一线城市上涨，二线城市我还没有看到有像北上广深这样的上涨。三四线城市的房地产销售仍然低迷。货币层面还是挺宽松的，投资渠道又比较单一。去年A股大跌以后，很多资金都不敢进入股票市场，可以投的东西很少，现在银行也没有什么理财产品，收益率很低，这些资金也要找到出路，看到一线城市房价比较坚挺，城市发展的基本面还不错。所以，这部分资金就转入了一线城市的房地产。

我在深圳也有感受，有人用众筹的方式来投资房地产，我觉得这有点疯狂，这么高的价格，用加杠杆的方式来炒房，我认为风险还是挺大的。

新浪基金：看您2015四季度重仓股涉及金融、制造业、计算机、生态环保等，相对均衡。当下在供给侧改革的背景下，国企改革板块还会像去年一样火热起来吗？具体投资机会在？（央企国改、地方国改具体谈谈？）

余广：我主要采取自下而上精选个股的操作思路，买入并持有具有核心竞争力、管理优秀、成长性较好以及估值合理的个股，以获取长期回报。所以并不会从板块或者概念出发去寻找投资标的。央企国改、地方国改也好，如果相关的上市公司符合我的选股标准，我也会去关注，但不会太注重这类主题，更注重的是个股机会。

新浪基金：巴菲特持续加仓油气股，您知道原油已经跌的很凶了，如您说的石油供给变化及地缘政策变化，需特别关注，现阶段是否可以少部分配置一部分油气类QDII基金？

余广：2016年原油的走势不容易看清楚，之前跌了很多，前期也出现了一个反弹，感觉好像稳在30美元了。但是库存还是很高，表明需求也是有问题。原油的价格影响因素比较复杂，有地缘政治因素，几个主要产油国供给是否会变化，限产或者定下一个标准不再增产。比较难以判断。对今年的原油不要太过看空，需要对原油多一些关注，因为原油价格的变化对很多行业或者市场影响还是很大的。

新浪基金：对于重仓的股票，您一般都会亲自调研，近期您调研过哪些行业个股？感兴趣的行业或个股？

余广：重仓股一定是长期跟踪并亲自调研的股票。

新浪基金：能谈谈您2016年最好的三个细分板块和最不看好的细分板块吗？

余广：从基本面来讲，我们可以关注景气度比较高的行业，比如和互联网相关的信息技术，政府投资力度比较大的环保行业，消费升级的餐饮旅游、传媒影视、文化教育，和老龄化相关的医疗、养老产业。

去年市场好的时候有很多小股票做了很多收购，他们买的时候正好处于市场高点，价格可能会买得比较的高。但今年承诺的业绩能不能兑现呢？如果业绩承诺做不到，他们要做商誉减计准备，对于这类股票的业绩冲击还是比较大的。所以，还是要注意这些股票的风险。

新浪基金：作为绩优明星基金经理，操作风格稳健的老将，您有哪些经验或感想可以与投资者分享？

余广：我的投资风格是不做板块轮动，纯粹自下而上选股，买入持有。所以我非常看重公司可持续的业务发展模式、持续的业绩增长、财务健康以及公司治理。我把公司的治理、管理层诚信放在必不可少的位置。

从风险稳健角度来看，一些财务数据还是挺重要的，特别是资产负债表、现金流，我一直以来把公司的现金流摆在重要的一环。如果一家公司的增长是通过不断投入更多的资金获取增长的话，这样的增长其实不是很高质量的增长，所以公司的经营现金流状况是我考虑的重要因素。

根据明星基金经理余广的投资逻辑和选股指标，新浪小编特意在相关领域进行筛选，为投资者整理罗列了一下相关个股和基金，供投资参考。

信息技术相关个股：中兴通讯(行情000063,买入)、三维通信(行情002115,买入)，国民技术(行情300077,买入)、德赛电池(行情000049,买入)、拓维信息(行情002261,买入)、华胜天成(行情600410,买入)、卫士通(行情002268,买入)、拓维信息（002261）、浙大网新(行情600797,买入)、神州信息(行情000555,买入)（000555 ）等；相关个基：中邮战略新兴产业混合（爱基,净值,资讯）（590008）、兴全轻资产混合（LOF）（163412）等。

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