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最近城投债风险引关注，7月19日，标普在一份报告中指出，全国大部分地区城投债券发行期限呈现出逐渐短期化趋势，这种趋势正在逐步增加区域再融资风险。据媒体不完全统计，今年以来，城投非标违约逾期事件超过25起，涉及城投平台20家（以非发债平台居多），整体高于去年同期。

中国恒大最近也是“多事之秋”，先是被广发银行在贷款未到期的情况下冻结1.3亿元资产，本周又被邵阳住建局暂停楼盘预售许可和网签，近日在恒大相关项目公司积极配合整改后，邵阳住建局又恢复了恒大华府、恒大未来城项目预售许可、网签备案、预售资金拨付。昨晚又有传闻说香港部分银行暂停恒大在香港楼盘的楼花按揭申请。三季度偿债高峰来临 ，房企资金链将面临考验。

信托公司近两年风险频发。最新消息称泛海系的民生信托已出现约227亿元兑付缺口。四川信托实控人刘沧龙被正式逮捕，此前刘沧龙因涉嫌背信运用受托财产罪遭刑拘。

腾讯投资的联易融被做空重锤，公司回应：沽空报告失实将采取法律行动

联易融刚上市不久，就遭遇做空机构狙击。7月20日沽空机构Valiant Varriors发表报告狙击联易融，指出该公司夸大收入，子公司隐藏上百亿过桥贷款和关联交易，表内金融风险巨大，杠杆倍数超过80倍，违反银保监会205号文规定；并指联易融过度依赖房地产行业，过度科技化包装其业务。7月20日午间，联易融科技宣布停牌。

7月22日，联易融发布澄清公告并复牌，公告称上述做空报告指称毫无依据，包含多项失实陈述、虚假指称及明显事实错误。将对Valiant Varriors采取正式法律行动。联易融今日复牌后高开超过8%。

点评：招股书显示，联易融的主要收入模式为基于交易量收取科技解决方案的服务费用，服务费一般为所处理供应链资产量的0.1%至0.8%，2020年其供应链金融科技解决方案产生总收入及收益为9.2亿元，占总收入及收益的90%。

据了解，联易融的模式主要是帮核心企业和金融机构发行ABS搭建系统，并提供一揽子居间服务，包括过桥性的应收账款转让。多方在这个系统上完成ABS最终放款后，联易融收取每笔大概千分之几的服务费。公开资料显示，在联易融发展早期，主要依托房企类客户业务起家。房企巨大的资金吞吐量，也助推联易融处理的资产规模快速扩张。

民生信托已出现约227亿元兑付缺口，其中逾60亿元存在回收困难

民生信托一直是泛海最为重要的金融牌照之一，近两年踩雷不断，最大一桩莫过于2020年武汉金凰的百亿假黄金质押案。7月19日，有媒体报道称，近日民生信托与投资者在北京召开了沟通会，有民生信托高层表示，民生信托目前管理信托资产规模约1550亿元，已出现兑付缺口约227亿元，其中逾60亿元存在较大回收困难。

四川信托实控人刘沧龙被正式逮捕，此前因涉嫌背信运用受托财产罪遭刑拘

7月20日，据媒体报道，四川信托实控人刘沧龙已被正式逮捕。四川信托的8名投资者近日与四川成都市经侦方面进行了沟通会，提交了召开受益人大会的申请。经侦方面给出的信息中提及，刘沧龙、孔维文、胡应福、陈洪亮等人已被正式逮捕。

此前据宏达股份（600331.SH）公告，其收到控股股东四川宏达实业函告，实控人刘沧龙因涉嫌背信运用受托财产罪被成都市公安局采取刑事拘留措施。

点评：四川信托是四川宏达的关键业务板块。去年6月四川信托TOT产品出现大量逾期，多只产品无法正常兑付。去年12月，银保监会四川监管局公告，经监管部门发现，四川信托违反审慎经营规则，背离受托人职责定位，将部分固有贷款或信托资金违规用于相关股东及其关联方。

信保基金入局安信信托重组，联合上海国资处置行业风险

据安信信托披露的重组方案，由上海电气(集团)总公司、上海国盛(集团)有限公司、上海国际集团有限公司、上海机场(集团)有限公司和中国信托业保障基金（下称“信保基金”）等机构联合发起设立一家新公司，新公司暂定名为上海砥安公司(以最终工商注册为准)。随后安信信托拟向上海砥安公司非公开发行股票，本次非公开发行完成后，上海砥安将成为安信信托控股股东。

国广控股|“15国广债”反复展期后构成违约，发行人称战投资金未到位

7月21日，有媒体报道称，经历了多次延期及分期，国广控股兑付了2亿元“15国广债”本金及相关利息，至今仍然有3亿元没有着落。7月13日，川财证券曾召开债券持有人大会，试图将剩余3亿元再度延期兑付，不过议案未过半遭否决，这意味着“15国广债”在法律上已构成违约。

标普：警惕城投债短期化趋势 再融资滚动压力增大

7月19日，标普在一份报告中指出，全国大部分地区城投债券发行期限呈现出逐渐短期化趋势，这种趋势正在逐步增加区域再融资风险。标普发现，2019年至2021年上半年全国多数省份的城投债券发行期限呈现下降，发行期限平均缩短约0.6年。这是根据标普持续跟踪的全国1,900余家城投企业2019年以来在公开市场的债券发行期限得出的，标普以每半年为观察窗口计算不同省份按发行规模加权平均的发行期限。标普还发现，这种短期化趋势并不只是出现在某些局部区域，而是呈全国化态势。

相比于过往由于区域性信用弱化或信用事件导致的局部短期化情况，标普认为近期呈现的这种大范围多区域的短期化趋势更须警惕。在城投债务余额保持高位的背景下，城投债券发行期限短期化可能揭示出城投企业债务融资结构的弱化趋势，再融资滚动压力增大。

今年以来城投非标违约超25起

据媒体不完全统计，今年以来，城投非标违约逾期事件超过25起，涉及城投平台20家（以非发债平台居多），整体高于去年同期。其中，涉及城投包括呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司、湘潭九华经济建设投资有限公司、遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司等。

中国恒大丨湖南邵阳住建局：恢复恒大华府、恒大未来城项目预售许可、网签备案等

7月20日，湖南邵阳市住房和城乡建设局发布关于恢复恒大华府、恒大未来城项目预售许可、网签备案、预售资金拨付的决定。该决定显示，邵阳住建局关于《暂停恒大华府项目网签交易的通知》、《暂停恒大未来城项目网签交易的通知》下发后，邵阳市鹿山房地产开发有限公司和邵阳市亿达房地产开发有限公司积极整改，已将恒大未来城项目和恒大华府项目2021年1-7月商品房销售收入未进入监管账户的1.28亿（首付和部分房缴）归集到指定监管账户。

此前邵阳住建局考察到恒大未来城项目和恒大华府项目监管金额与实际销售金额不符后，决定于7月19日起暂停该项目预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨付。

7月22日，广发银行与恒大集团齐发公告，长期以来，广发银行与恒大集团一直保持良好的业务合作关系。针对近期诉前财产保全民事裁定事宜，双方经过充分沟通已经妥善解决。

三季度偿债高峰来临 房企资金链面临考验

据中指研究院最新发布的《2021年年中房地产行业融资盘点》，在6月经过短暂休整之后，房企即将迎来本年度偿债高峰，2021年7、8、9月的债券到期总规模分别达1120.3亿元、953.0亿元及838.5亿元。房企第一波偿债高峰已至，后期海外债到期比例偏高。

从房企近期披露的情况看，融资规模下滑较为明显。有房企为了保证现金流，延迟了2020年利润分配实施时间。

金科地产丨前6月销售额1021亿仅完成年目标4成

近日，金科股份发布2021年6月份销售情况公告显示，2021年1-6月，金科及所投资的公司实现销售金额约1021亿元，房地产销售面积约1005万平方米，平均销售价每平米10159元。完成年目标仅四成按照此前计划，金科及所投资公司2021年计划全年销售目标不低于2500亿元，计划新开工面积约2900万平方米，计划竣工面积2600万平方米，年末在建面积约7100万平方米。由此计算，金科地产前5月已完成全年销售目标约40.84%，百强排名下降1个名次。

点评：公司财务上尚处于黄档，经营不及预期，且被爆出股东内斗，关注后续经营业绩和财务压力变化。联合资信也关注公司内斗，以及上述事项对公司股权结构变化、实际控制人地位、经营管理、财务状况及存续债券信用水平可能带来的影响。

中诚信国际关注山钢集团、首创集团重要事件

7月20日，中诚信国际关注山东钢铁集团有限公司（简称：山钢集团）战略重组事件，根据山钢集团于2021年7月15日发布的公告，山东省人民政府国有资产监督管理委员会正在与中国宝武钢铁集团有限公司筹划对公司的战略重组事项。中诚信国际认为，上述战略重组事项暂不会对公司正常生产经营活动构成重大影响，同时考虑到中国宝武在国家钢铁行业发展中的重要地位和极强的资源协调能力，上述战略重组事项完成后，公司获得股东外部支持能力有望进一步加强，战略定位亦有望提升。中诚信国际将与公司保持沟通，并对上述战略重组事项的后续进展以及其对公司未来经营和整体信用状况的影响保持持续关注。

同时中诚信国际还关注北京首都创业集团有限公司（简称首创集团）子公司拟被吸收合并及撤销上市事件。2021年7月9日，首创集团子公司首创置业股份有限公司发布公告，首创置业与北京首创城市发展集团有限公司订立吸收合并协议，据此，首创置业与合并方将根据吸收合并协议的条款及条件（包括前提条件、生效条件及实施条件）实施吸收合并，要约人需以现金支付注销H股股东持有的H股及非H股外资股股东持有的非H股外资股的注销总金额约为42.87亿港元及8.36亿元人民币。首创城发集团为首创集团100%持股的国有全资企业，本次吸收合并完成后，首创城发集团作为合并后存续方将承接首创置业的所有资产、负债、权益、业务、人员、合约以及所有其他权利及义务，而首创置业最终将注销登记。于前提条件及所有生效条件达成后，首创置业将向香港联合交易所有限公司申请自愿撤回H股上市地位。中诚信国际了解到，公司目前正在开展相关流程审批工作，且此次吸收合并事项的条款及条件能否达成尚有一定不确定性。中诚信国际表示将持续关注本次首创置业私有化及撤销上市进展情况，并及时评估相关事项对公司经营及整体信用状况可能产生的影响。

紫光集团丨管理人将公开招募战投，旗下美元债继续停牌

7月21日，紫光集团公告，公司重整案管理人计划公开招募战略投资者，以使公司估值最大化。拟报名参与本次重整的意向战略投资者需要符合具备整体承接紫光集团或紫光集团核心产业的规模和资金实力，具备确定性的投资资金来源。战略投资者还要具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验。

此前，紫光集团7月9日公告称，收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，被债权人申请破产重整。

发改委引导企业外债资金用于绿色发展，绿债期限拉长或成为趋势

实现碳达峰碳中和目标，推动经济社会发展全面绿色转型，需要更好发挥绿色金融的引领支持作用，引导更多金融资源配置到绿色低碳领域。据国家发展改革委介绍，中资企业境外绿色债券发行量显著提升。数据显示，2020年中资企业在境外共发行19笔绿色债券，总规模约85亿美元。

中信固收明明认为，伴随着中资境外绿债的逐渐成熟，境外投资者对我国债券的熟知度和信任度也在提高，与此同时，绿色项目自身也大多具备长期运营的特征，因此，未来绿色债券的期限拉长会成为趋势。为了兼顾绿色债券的公益性和投资回报，政府应发挥积极作用，主动介入提供相应补贴、税收减免等优惠措施。明明建议债券采用浮动利率模式，以保证项目收益的灵活性；此外，还要根据评级机构的有效评级形成不同的风险补偿。

全国人大常委会预算工委：依法推动政府严格规范债务管理

近日，中共中央办公厅印发了《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》（以下简称《意见》）。全国人大常委会预算工委负责人就《意见》有关情况答记者问时表示，《意见》提出，要高度重视政府债务风险防范化解工作，依法推动政府严格规范债务管理，建立健全向人大报告政府债务机制，明确人大审查监督的程序和方法，深入开展全过程监管，强化违法违规举债责任追究。防止政府在法定限额之外违法违规或变相举借债务。

整理点评/ 21研究员唐曜华 实习生 何韵怡 朱盈洁

统筹/编辑 21高级研究员卢先兵

设计/赵阳

数据来源：21世纪经济报道、评级公司公告、上市公司公告、Wind、DM等。

（编辑：卢先兵）

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