‘嘉实海外净值’嘉实海外今日净值

沪港通推出后，引起市场和媒体关注，A+H折价成为引动行情的导火索，不过请对港股保持谨慎，港股规则与A股不同，2007年首批进入港股的QDII至今依然亏损，甚至个别QDII亏损超过40%。

4月10日，证监会宣布批准沪港通试点。消息发布当日，券商股以及沪港通标的股大幅拉升，A+H股爆发折价行情。沪港通意味着A股投资者可以投资港股，但港股规则与A股不同，不设涨跌停板和T+0的交易模式风险更大。

2007年，首批港股QDII发行，进入港股市场后，遭遇金融危机，且由于港股规则不同，水土不服，在港股市场交易接近7年后，依然亏损。

港股QDII折翼

沪港通的概念第一次于2007年被管理层提出。2007年8月，外管局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，提出“港股直通车”，计划将投资窗口设在天津，资金渠道选择中国银行，时任中行董事长的正是现在的证监会主席肖钢，他在接受媒体采访时表示，已经准备就绪，只待政策开闸。受到港股直通车消息影响，港股大幅上涨，涨幅不亚于4月10日的浙江世宝H股。港股直通车消息公布后，恒指3个月大涨1万点。

虽然此后港股直通车被搁置，但催生了一批投资港股的QDII。2007年，华夏全球、嘉实海外、上投亚太等几只QDII揣着港股直通车的“重大利好”扬帆起航。不过这几只QDII如今已经沦为了业界笑柄。

此外，还有中国平安为代表的保险资金投入港股，当时中国平安决定运用自由外汇资金（不超过上年末总资产15%）投资港股。

出海后的港股QDII，一出生就遭遇挫折，2008年金融危机到来，截至2008年底公募基金发行的9只QDII净值平均缩水36%。

此外，港股市场比A股更为成熟。港股的机构投资者熟练的运用各种对冲工具，股票只是其资产配置的一部分，机构还参与股指期货、个股期权，认购认沽权证，牛熊证等，并通过各种工具进行有效对冲。2007年出海的港股QDII，在A股市场只接触过股票、权证等有限的几个投资标的，进入港股市场之后，这批QDII资金都用于股票交易，缺乏对冲机制，模式单一。

上市接近7年之后，首批QDII不仅从未分红，而且依然处于亏损，嘉实海外累计净值0.642元，华夏全球累计净值0.855元，上投亚太累计净值0.5810元。早期港股QDII仅2008年2月成立的工银全球配置目前盈利，在2013年9月和2014年3月两次分红之后，净值1.051元。

沪港通对港股帮助更大

尽管沪港通理论上，开通了港股投资者和A股投资者双向投资选择，但考虑港股的资金结构和交易规模，可能沪港通对港股帮助更大。

A股的外资主要来自QFII，市场机构投资者中，外资整体占比不高，但香港由于定位于全球金融中心，因此外资至关重要。港股资金50%左右来自香港本地机构以及个人投资者，另外50%全部来自外资，如果A股资金涌入，将提升外资的比例和投资力度，并为港股提供资金。而且目前中国内地QDII极为有限，沪港通之后，或将提升QDII的发行速度。

此外，根据试点规定，港股投资者投资A股每日额度130亿人民币，只占上交所A股日均成交额的6%，但A股投资者投资港股每日额度105亿人民币，占香港日均成交额的两成。对港股成交量提升明显。

理论上来讲，沪港通看起来从一定程度上会使这种AH折价有所收窄，但实际上，由于港股个人投资者较少，而机构投资者原来就有QFII通道，因此沪股通对A股带来的估值修复效应可能偏小，反而是港股有更多折价个股可能估值存在一定修复空间。因此，沪港通对A股实际影响偏小。

业内人士认为，沪港股可能是一个“看上去很美”的利好政策，但对当前市场走势的积极作用有限，持续性也较差。随着两地个股差异的迅速减少，其对行情的推动性也迅速减弱。

沪港通消息刺激下，AH折价股的一日游行情同样在印证这样的事实。

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