文灿股份、文灿股份上市时间

7月28日，广东文灿压铸股份有限公司（下称“文灿股份”）发布公告披露，公司已完成对法国百炼集团（下称“百炼集团”）61.34%股份的交割权，正式获得这一知名铝合金压铸企业的控股权。

这是一起逆势并购案。作为IPO历史上首个携“三类股东”成功上市的企业–文灿股份所处的汽车行业，已连续两年出现全球销量下滑。与此同时，受新冠疫情冲击，今年一季度中企海外并购额更是创下十年来单季度最低值。

在这样的背景下，以特斯拉供应商著称的文灿股份，选择以12.58亿元收购百炼集团的控股权。要知道，去年文灿压铸全年营收为15.38亿。如果算上文灿股份计划在今年9-10月，以每股38.18欧元收购百炼集团剩余股份的话，文灿股份最终为这起并购案支付的金额将接近20亿，远超该公司去年全年营收。

佛山企业是珠三角近年对欧并购的主力军之一，在疫情下，率先选择资本“出海”的文灿股份，在此番大手笔的跨国并购背后，将为企业带来什么？

佛企出海

借并购实现全球化布局

从双方签署股权转让到最终的股份交割，文灿股份对法国百炼集团的这起跨国并购仅用了半年时间。

去年12月8日，文灿股份首次通过公告披露，拟按每股购买价格38.18欧元购买百炼集团61.96%股权，并对其剩余的全部股份发起强制要约收购，彼时交易定价合计为2.513亿欧元，折合人民币超过20.6亿元。

今年1月8日，唐杰雄（中）与菲利普·格兰德（右）和菲利普·迪齐耶（左）签署股权转让协议。受访者供图

今年1月8日，文灿股份和百炼集团正式签署《股份购买协议》。此后的半年里，文灿股份顺利通过德国、斯洛伐克、法国等多国的反垄断/外商投资审查。

在此之前，文灿股份已准备了两年多。“文灿股份一直想国际化，通过并购来做国际化的风险最小，而且速度最快，”文灿股份副总经理兼董秘张璟表示，自2018年公司上市后，文灿股份已接触了不少并购标的。

正遭遇接班难题的百炼集团进入了文灿股份的视野。资料显示，百炼集团成立于1961年，总部设在法国波尔多地区维拉克镇，是一家铝合金重力铸造汽车零部件的跨国公司。据介绍，该公司有多款铝合金压铸件在欧洲汽车零部件市场占有率第一，是一家欧洲“隐形冠军”。

作为家族企业，百炼集团董事长菲利普·格兰德已年届七旬，但他仍未找到合适的“接班人”。两年前，该公司已就开始在法国市场寻求并购。

“通过并购，双方有望实现强强联合。”张璟说。在他看来，双方在制造工艺和业务结构能够实现有效互补。

从生产工艺上看，文灿股份以高压压铸为主，而百炼集团核心生产工艺则为重力压铸，通过收购，文灿可以一举打通全部主流压铸工艺。此外，因双方生产原材料均为铝锭，合并以后的批量采购也有利于降低成本。

与此同时，文灿股份在车身结构压铸件较有优势，而百炼集团在铝合金刹车铸件和进气部件（刹车主缸、卡钳、涡轮增压壳体）市场占有率领先，业务结构上的互补，也可拓展双方市场份额。

最重要的是，收购百炼集团能够帮助文灿股份快速实现全球化布局。资料显示，文灿股份的制造基地全部集中在国内，分别位于佛山、南通、无锡、天津等低。相比之下，百炼集团共有12个主要制造及研发基地遍及全球，具体分布在匈牙利、塞尔维亚、墨西哥、法国等国，以及中国的大连、武汉等地。

在完成并购对，利用百炼集团已有的跨国基地，能够有效降低文灿股份在服务国际客户时的成本。特别是针对文灿股份的最重要的客户，特斯拉。张璟算了一笔账，以为特斯拉生产的车体结构件为例，把该部件从文灿股份的国内生产基地运往美国的物流费用，与压铸费用、加工费用几乎一样高。

这样的成本结构制约了文灿股份的竞争力。“而百炼集团在墨西哥有工厂，未来有望通过就近生产，极大降低综合成本，提高产品竞争力。”张璟说。

逆势并购

更低的成本与更强的需求

但现在似乎不是并购的完美时机。

文灿股份所处的汽车行业，如今正身陷“寒冬”中。数据显示，从2018年开始，全球汽车市场进入负增长，当年销量下降1%，达到9333万台。到了去年2更是缩水到9032万台，下滑3%。

今年以来，受新冠疫情冲击，全球汽车行业更是陷入“至暗时刻”，国际分析机构穆迪预测，2020年全球汽车销量或将下降近14%。

疫情对经济造成全面冲击，也影响了中企海外并购的势头。据安永发布的《2020年一季度中国海外投资概览》，一季度，中国全行业对外直接投资及宣布的海外并购额分别下降2.8%及78%，海外并购额创十年来单季度最低值。

但在文灿压铸看来，此时却是最好的并购时机。

“目前开展跨国并购，可谓‘性价比’最高。”文灿股份财务总监吴淑怡表示，早在两年前开始接触百炼集团时，当时并购标的的价格在4亿欧元左右。随着汽车大环境的下行，标的价格逐步降至3.2亿欧元。到了去年12月，双方初步签订协议时，价格已经降至2.51亿欧元，最终定为2.40亿欧元。按照7月28日的汇率，2.40亿欧元折合人民币19.705亿元。

据吴淑怡介绍，这笔并购款中有12亿元来自公司自有资金，4亿元来自公司向中国兴业银行的贷款，另外4亿元则由百炼集团从法兴银行法国分行贷取。而且因疫情当中各国政府和金融机构出台的扶持政策，一定程度上也为公司降低了融资成本。

文灿股份在此时逆势并购的最大底气，还在于对铝合金压铸行业的看好。

文灿股份生产的铝合金压铸汽车部件。受访者供图

近年来，受新能源汽车的崛起，以特斯拉、蔚来、小鹏等新能源“造车新势力”为代表，铝合金压铸件被广泛应用。比如特斯拉的汽车基本使用全铝车身，结构件中九成以上为铝合金压铸件。

2019年报中，文灿股份还援引Ducker Worldwide数据显示，2025 年，世界每辆车的平均用铝量将会达到接近 325kg，较2010年的数字增长2倍以上，我国汽车产业单车铝合金用量也将增长一倍以上，铝合金压铸行业正在迎来风口。

“结合市场大环境，眼下是一个非常适合扩张的时点。”吴淑怡说。

强强联合

剑指全球压铸行业前三

在新冠疫情发生以前，近年来，中国企业一度掀起一股对欧并购热潮，佛山企业正是珠三角企业资本“出海”的主力军。在佛山，除了备受关注的美的并购德国库卡机器人一案，就在文灿股份所在的佛山市南海区，东方精工、德奥通航等上市公司都曾发起海外并购。

但并购仅仅只是一个开始，如何做好双方的融合才是关键。曾有机构统计，在近年来多起跨国并购中，成功率仅50%。就在佛山，德奥通航先后收购了Hirth、Mesa、XtremeAir、Rotorfly等公司，但收效甚微，目前公司正处于暂停上市。

针对与百炼集团的融合，文灿股份表示，原材料采购和客户渠道，有望成为双方融合的起点。

张璟透露，今后双方有望共享铝材采购平台，通过批量采购降低成本，百炼集团全球客户资源也有望进入文灿股份的经销系统，在开展业务时同步推广文灿的产品，并向文灿提供相关产品订单，以实现客户资源的整合，扩大双方的业务量。

若进展顺利，更加深度的融合也将提上日程。张璟表示，未来双方希望通过打通生产资源和产品序列，依托双方全球的生产基地，在世界范围内实现各种产品的就近生产，提高竞争力。

文灿股份的自动化生产车间。受访者供图

对于融合的前景，文灿股份已表现出期待。“股权交割完成后，文灿的管理能力、技术水平、客户资源将和百炼充分融合，发挥1+1>2的协同效应，实现互利共赢。两个企业的合并，必然带来显著的协同优势和广阔的发展空间，竞争力都将得到增强。”文灿股份董事长唐杰雄说。

在收购公告中，文灿股份还透露，未来将以国际化的生产基地布局、全球化的人才管理模式和技术创新能力，更好地服务全球高端汽车市场，成为全球领先的铝合金铸件供应商。

然而，完成这个目标并非易事。财报显示，2019年，受汽车行业市场环境影响销，文灿股份实现营收15.38亿元，同比下降5.09%，归母净利润7103.45万元，同比下降43.28%；今年一季度，受疫情等因素影响，公司营收及业绩也出现下滑，同期百炼集团营收也出现同比下降。

在收购初期保持百炼集团管理层稳定，或正是文灿股份谨慎态度的折射。公告披露，并购后，菲利普·格兰德和菲利普·迪齐耶将分别辞去董事长和CEO职务，现任副CEO David Guffroy将出任CEO。但张璟也透露，百炼集团的职业经理人团队将基本维持现状，并将保留自身的品牌和客户渠道，以保证被收购后稳定可持续经营。

“百炼集团的品牌始终都会存在，而文灿股份将成为一个全新的企业，长远来看，相信我们的竞争力将比同行再领先一截。”张璟说。

【南方日报记者】王谦 叶洁纯

【作者】 王谦；叶洁纯

佛山经济学人

来源：南方+ – 创造更多价值