〈净回笼〉净回笼资金是什么意思?

新华社北京1月8日电（中国证券报记者罗晗）1月以来的4个交易日，央行在公开市场累计净回笼逾5000亿元。但资金面仍保持宽松，银行间拆借和回购利率多数下行，同业存单发行利率也明显走低。分析人士认为，此前央行净投放和大额财政支出让资金面延续宽松格局，但1月流动性仍面临缴税、缴准等扰动因素。春节前资金面或许会出现波动，但降准并非必然选项。

（资料图片）北京金融街 新华社发

（小标题）资金面保持平稳

截至1月7日，央行公开市场操作连续4个交易日净回笼，累计净回笼5100亿元。

分析人士指出，当前资金面依旧保持宽松，主要是由于2020年末央行已经投放大额流动性，财政支出也大幅增加。

但年初流动性仍存在扰动因素。中信证券明明团队表示，从财政因素看，政府债券发行量值得关注；从信贷投放角度看，应当密切关注各类债券供给量的影响，警惕“抢信贷”带来的缴准压力。此外，即将到来的缴税高峰也值得关注。

（小标题）降准不是必选项

由于缴税、缴准以及春节前“取现”需求，历年1月份流动性均面临一定压力。2020年1月初央行曾实施降准。

华创证券周冠南团队认为，春节前流动性出现缺口是常态，但央行可选择的工具是多样的，降准不是必选项。首先，春节前的资金缺口多为“临时性”流动性需求，降准的“单向性”与缺口的临时性并不匹配；其次，缺口并非降准的必要条件，加大逆周期调控才是；最后，节前流动性安排是央行例行性操作，操作工具的选择空间具有灵活性。

事实上，虽然央行连续四个交易日在公开市场上净回笼资金，但在每个交易日都开展了小规模逆回购操作，留下“操作窗口”的意图明显。而在去年同期，央行连续多日暂停逆回购操作。

周冠南团队表示，2021年春节前资金面大概率将维持平稳，不排除若降准预期落空会带来市场情绪波动，以及逆回购投放不及时带来资金价格波动。

方正证券齐晟团队则预计，春节前资金面存在波动的可能性。从历史数据看，春节日期偏早的年份1月整体资金利率相对平稳，春节日期偏晚的年份1月资金波动幅度较大，这也与央行货币投放的节奏紧密相关。（完）