“国泰君安手续费“国泰君安手续费为什么这么高

炜言大义 本报记者 张炜

日前有消息称，由中证协组织召开的“证券公司佣金管理专题座谈会”上，中证协证券经纪业务专业委员会参会成员已形成基本共识：不能再让佣金价格战持续下去，“如果佣金战继续，大家都没有活路，整个行业会面临亏损的风险。”这使得该不该对佣金设置价格底线的话题成为市场热议。

我国证券行业自2002年5月起实施浮动佣金制，按规定，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。浮动佣金制的实施，以及券商间竞争白热化，使佣金率持续走低，显著降低了投资者的交易成本。据深交所个人投资者状况调查报告披露的数据，2009年至2012年券商平均佣金率逐年持续下降，2012年证券公司的平均佣金率为0.08%，相比2011年的0.11%下降了37.5%；2014年证券公司的平均佣金率为0.07%。

佣金大战近年来愈演愈烈，万分之三、万分之二、万分之一点二等低佣金竞相频出。今年上半年，A股市场交易活跃度下滑，股票基金单边交易量同比下降约18%。从半年报披露来看，上市券商承受市场交易量下降与佣金率下滑双重压力。申万宏源半年报称，受证券市场客户投资意愿减弱、佣金率持续下滑、行业竞争加剧等不利因素影响，经纪业务手续费净收入较上年同比减少9.94亿元，下降32.11%。海通证券上半年经纪业务手续费净收入为45.84亿元，同比减少10.88%。国泰君安手续费及佣金净收入同比减少17.62亿元，降幅26.20%。

上半年，多数上市券商经纪业务收入占比下滑。例如，申万宏源上半年经纪业务手续费净收入占营业收入比重为34.68%，而上年同期为50.84%；海通证券上半年手续费及佣金净收入占营业收入比重由上年同期的42.58%降至35.78%。有市场人士估算发现，部分上市券商上半年佣金率与2016年水平相比下滑10%以上，平均佣金率低于0.04%较为多见，有的甚至只是略高于0.02%。

价格竞争带来佣金率持续下滑，由此，要求阻止佣金战的呼声出现。有业内人士认为，通过佣金价格竞争倒逼财富管理是伪命题，目前还难以凭借财富管理收费来抵御佣金下滑。经纪业务终究有一定的成本，过度的价格竞争不利于券商良性发展，也无益于提高客户服务水平。证监会或中证协应牵头制订相应管理办法，设定佣金价格底线。

可从投资者的角度来看，并不希望通过行政手段来约束证券经纪业务价格竞争。新浪财经近日的一项调查显示，对于“是否应该设置佣金价格底线”，反对与赞成分别约占66%、34%。

反对给佣金设价格底线的观点主要包括：其一，这有悖于市场化。不同券商间的服务不同，成本也不同，很难形成统一的价格底线。其二，券商盈利结构已经多元化，不同于10多年前主要依赖经纪业务“靠天吃饭”的时代，佣金大战不会导致券商没有活路，也不会造成全行业亏损。今年半年报表明，不少券商在经纪业务收入萎缩的同时，实现了公司盈利增长。其三，以经纪业务为基础可创造更多衍生收益。

也有市场人士称，对于设立佣金价格底线，券商未必都会积极配合。一方面，即便设立价格底线，也不会重新回到高佣金时代，券商靠经纪业务“躺着赚钱”的好日子已经一去不复返。本身较低的价格底线则可能形同虚设，有的券商甚至会以变相降低佣金率的手段来争取客户。另一方面，经纪业务进入存量博弈时代，优势券商更希望通过低佣金战略来提升行业集中度，从而挤压那些对经纪业务过度依赖的中小券商。