〈股票解禁〉股票解禁对股价的影响…

数据统计显示，2019年全年解禁股数和解禁市值虽处于近年来中等水平，但是1月份却是这些年的解禁高峰，超过200家公司超过400亿股将上市流通，解禁市值超2700亿。特别是1月21日-1月25日这一周合计解禁量72.45亿股，解禁市值多达620.25亿元，较上周解禁市值上涨了102.15%。

A股解禁潮即将来袭，解禁释放的巨量股票到底是如洪水猛兽一般，大量抛售导致股价下跌，还是如香饽饽一样遭到资金疯抢，今天就让排排君带大家一起走进解禁股。

什么是解禁股？

解禁股是指过了限售承诺期，可以在二级市场进行自由买卖的股票。解禁的股票分为大小非和限售股。解禁只是一个时间窗口，意义是解禁当日之后，解禁的股票就可以交易了。并不意味着一定要全部当日抛售，可以继续持有，也可以选择抛售。什么时候抛售，抛售多少都由持有人自己决定。

通常大小非解禁的成本基本都是1元，大多是来自上市公司IPO原股东的股本，限售期36个月。持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非，当持股股东的非流通股可以流通后，抛出来套现时，就是我们常说的减持。

而限售股多来自公司为了发展需求，向机构投资者定向增发的股本，属于大宗交易类，通常根据不同的定增机构设置不同限售期。还有股权激励类的股票，一般是公司授予管理层或者员工的奖励的股份，限售期最短12个月。

怎样看待解禁股解禁的问题？

股票解禁究竟是利好还是利空，需要根据解禁数量和解禁之后，看持有者是抛售或者是继续持有来推断。股票解禁后，就代表之前的非流通股被解除禁止，已经可以在市场流通交易了。如果这个时候大盘有下跌趋势，解禁股票有被抛售的风险，那这就是利空，因为这部分的股票成本是非常低的，股票解禁抛售会导致股价下跌。如果解禁股票持有者选择继续持有，且大盘趋势向上，则股票解禁就是利好。

对投资者而言，突然多出这么多能卖的股票，增加了市场的空方力量总归是个风险因素。通常限售股股东解禁之后，股东减持套现的风险，更有可能变成现实。因为只要按市场价格套现，这些股东都是暴利，都能在一夜之间变为富翁。毕竟这些股东的原始股本成本极低，通常1元钱或者更低，而股东减持无疑对股价会是严重的打压。

定增机构参与公司定增其实和我们投资公司股票是一样的道理，如果公司股价表现得差强人意，比如机构定增乐视网股份，股价就已经折损了80%有余，一旦面临股票解禁，定增机构也会想方设法解套，抛售那些前景不看好的股票。虽然解禁股解禁需要看股市的后续走势，不过通常利空消息居多，需要我们多多留意。

历史上解禁股解禁之后的表现？

按照上述的想法，限售股解禁了，这些股票就能在市场上卖出，从而导致股票下跌。但是通过数据的统计，情况并不完全一模一样的，需要根据限售股解禁的数量、解禁的类别进行判断。

我们挑选了1469只解禁股，统计出来它们解禁之后的一周和一个月的涨跌幅情况，剔除大盘的同期收益，总结出这些解禁股相对大盘的超额收益，就是用解禁股的涨跌幅减去大盘指数同期间的涨跌幅，可以得出下面两条结论。

结论1：解禁比例高的股票表现更差

解禁股占流通股比=本次解禁股的数量/解禁前流通股的数量。统计的结果是这样的： 解禁股占流通股比达到10%是一个分水岭，比例低于10%的，影响不大，解禁后一周和一个月跑输跑赢大盘的大概率基本都在50%附近，超额收益的中位数也在零附近。

比例高于10%的，有一定影响，跑输大盘的概率基本在55%-60%之间，超额收益的中位数也在-1%至-2%左右。所以，如果解禁股占流通股比超过10%，对股价还是会有负面影响的，且比例越高，历经时间越久，对股价拖累越大。

结论2：定向增发解禁股表现更差

上面介绍了解禁股的类型，有IPO股东解禁的，有定向增发解禁的，还有股权激励解禁的。其中股权激励解禁的一般比例都比较小，没什么影响，占比能超过10%的，基本就是IPO股东解禁和定向增发解禁。

IPO股东解禁的话，要看原始股东的意图，有些股东就是为了上市套现，那么解禁后就愿意卖出。有些股东想继续保持公司的控制权，有管理公司做强做大的决心，那就不一定卖。 定向增发解禁的话，通常这些机构在定增是享有一定的折扣优惠，目的就是解禁后卖出个好价钱，所以有很强的卖出欲望。

从卖出动机来看，显然定向增发解禁股更强，统计的数据也支持这个结论。从解禁后一周和一个月的超额收益来看，IPO股东解禁的略微跑输大盘，而定向增发解禁的则是显著跑输大盘。

总得来说，解禁股占流通股比超过10%的定向增发解禁股，在解禁后1个月跑输大盘的概率是比较大的。当然，市场上这么多股票不一定每只股票都会如此，但是从概率学上而言，解禁股面临解禁是个大概率负收益事件，还是希望投资们谨慎回避。