「蕾奥」蕾奥娜·维埃拉

深圳市蕾奥规划设计咨询股份有限公司（以下简称：蕾奥规划）主营业务为规划设计和工程设计，在新城新区开发、城市更新、TOD综合开发、景观环境提升等建设规划领域以及智慧城市测量、规划信息分类、城市地理和建筑绘图、智慧城市三维仿真影像设计、TOD道路流量模拟分析等规划信息化、智能化、可视化方面的业务，近期公司正在冲刺创业板。

经营业绩方面，雷奥规划2017年至2020年上半年营业收入分别为22629.85万元、32976.53万元、39628.50万元、17328.21万元，净利润分别为2389.05万元、4649.74万元、6697.96万元、2681.50万元，经营成长性看似不错。但经我们研究发现，公司涉嫌与几家公司共同围标，外协供应商真实性存疑等问题。

病退官员火速入职公司，极低价格入股惹人疑

在公司高管中，王某于2015年4月进入深圳市蕾奥城市规划设计咨询有限公司（以下简称：蕾奥有限，蕾奥规划前身）担任副董事长，一直延续至今。而王某在进入蕾奥有限之前是地方政府官员，2006年8月至2011年9月，历任南海区狮山镇人民政府副镇长、镇长；2011年9月至2015年1月，历任狮山镇镇长、镇委书记、南海区委常委；2015年2月辞职。两个月后，王某就加入了蕾奥规划。据当时的一篇采访显示，王某由于个人身体健康问题提出辞职，还表示要过想要的生活方式。在王某辞职的2个月后，就加入了蕾奥规划担任副董事长，看来这就是他想要的生活方式。

在入职一年后，王某就参与了公司的定增计划。2016年7月21日，蕾奥有限进行第三次股权转让和第三次增资，王某以1.2元/股的价格，出资101.50万元，变更完成后，王某持有蕾奥有限6.95%，并列第三大股东。1.2元/股的入股价格属于什么水平？

在2016年7月15日，公司才进行了第二次增资，定价为1元/股，此次增资都是于2008年与公司实控人王富海共同创立蕾奥规划的老员工，相当于公司的创始人。

另外，据蕾奥规划2016年年报披露，当年营业收入为15031.28万元，归属净利润为2097.16万元，基本每股收益为1.05元/股。

而王某2015年才入职，就能以1.2元/股的价格入股，是否合理？

违背公司章程分红，王某早已收回本金

再看公司分红情况，蕾奥规划还于2018年至2020年上半年分别分红1292万元、5562万元、738万元，累计分红7592万元，王某按照比例分得627.64万元，早已收回入股的101.50万元，这是否属于变相利益输送？

另外，据蕾奥规划公司章程显示，公司可以采取现金、股票或二者相结合的方式分配股利。在公司盈利以及公司正常经营和长期发展的前提下，公司将优先采取现金方式分配股利。此外，公司进行现金分红时应该符合现金流可以满足公司正常经营和持续发展的需求。

那么，公司现金流是否满足公司正常经营和持续发展？

截止报告期末，蕾奥规划还存在银行借款3741.27万元，同时本次IPO还拟募集4.90亿元，其中7000万元用以补充流动资金。说明蕾奥规奥存在资金需求，那么，公司此前的多次分红则或与公司章程相违背。

另外，如果公司报告期内未进行分红，则完全不需要募集7000万元的流动资金，公司先分红后募资，是否合理？

涉嫌与多家公司共同围标

蕾奥规划主要通过招标的方式获取业务，报告期内，公司通过招投标方式获取的订单金额分别为11837.27万元、19094.94万元、21861.54万元、8486.53万元，分别占总营业收入的52.31%、57.90%、55.17%、48.98%。我们研究后发现，公司存在围标的嫌疑。

据深圳市地方政府发布的《福田区公共服务设施布局专项规划中标结果公告》显示，蕾奥规划与当地包括深圳市城市交通规划设计研究中心有限供公司在内的两家公司一同招标，报价分别为98万元、100万元、99万元，十分接近。

无独有偶，在《坝光片区盐坝高速出口绿岛综合体项目策划研究项目》中，蕾奥规划与当地包括深圳市城市规划设计研究院有限公司在内的两家公司一同招标，报价分别为56.42万元、56.4万元、56.44万元，几乎没有差别。

在《观澜文化小镇总设计师团队技术咨询服务》中，蕾奥规划与当地包括深圳市建筑设计研究总院有限公司在内的两家公司一同招标，报价分别为260万元、258万元、259.8万元，也十分接近。

在《宝龙龙新社区兰水片区土地整备利益统筹规划研究》中，蕾奥规划与当地包括深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司在内的两家公司一同招标，报价分别为259.8万元、260万元、261万元。

从上述情况看出，蕾奥规划参与的几次招标金额与竞争对手都十分接近。那么，蕾奥规划是否在几个投标人之间相互约定，协商价格进行投标，通过限制竞争，以更优的价格中标，从而谋取高额利益，如果是，那就属于围标行为。

外协金额较大，外协供应商或不稳定

蕾奥规划主营业务成本中有很大一部分由外协成本构成，公司在承接业务后，考虑到公司人员配备、专业能力以及与客户沟通便利性等方面因素，存在将项目中的项目调研、基础信息收集、分析咨询等非核心服务部分或者部分辅助设计等非关键环节的设计内容交付外协公司协助之情形，因此产生了相应的外协成本。报告期内，公司外协成本分别为3956.13万元、5246.22万元、4702.36万元、1655.88万元，分别占主营业务成本的32.21%、29.75%、22.69%、18.15%，是公司主营业务成本中第二大支出。

我们在查询了相关外协供应商后发现，公司2019年和2020年上半年前五大外协供应商中有6家是2019年开始合作的，有一家是2020年开始合作的，剩余的初次合作时间也在2016年、2017年。更奇怪的是，2019年和2020的前五大外协供应商没有一家出现重合，且部分供应商的成立时间也较短，公司是否没有稳定的外协供应商？为何每年的变动都这么大？

还需要注意的是，公司2020年的第五大设计服务外协供应商，陕西素奕建筑设计有限公司（以下简称：素奕设计），成立于2017年9月，蕾奥规划2020年开始与其合作，而素奕设计于2019年11月才将业务范围从首饰、工艺品及收藏品批发变更为其他房屋建筑业，也就是说该公司实际经营建筑设计类业务是2019年底，是否有相关经验，提供的服务质量是否可靠？

还值得注意的是，蕾奥规划的销售费用率显著低于同行业可比公司，销售人员数量和平均薪酬也较低。报告期内，公司销售费用率分别为1.18%、1.83%、1.87%、2.25%，而同行业可比平均分别为6.31%、6.52%、6.25%、5.08%，蕾奥规划的销售费用占比还不到行业平均的一半，与同行可比公司相比，公司是销售费用率最低的公司。另外，公司销售人员分别为6人、11人、9人、10人，而同行业可以比平均为37人。公司销售费用销售人员薪酬分别为88.01万元、155.39万元、231.70万元、131.82万元。那么，这些外协公司是否就是为处理销售费用而生？公司还需要详细解释。