‘优选信托’主动管理型信托和被动管理型信托?

导言：2014年上半年信托规模突破11万亿赶超保险和券商跃升金融行业第二的位置，但随着规模的增大，信托兑付危机事件频发，业内对信托的未来也各执己见，更多的人认为信托已经到了拐点期，优选财富认为未来三年内信托仍然是大额投资的最佳投资标的。

一、宏观角度：信托在房地产和基建投资上优势明显

拉动中国经济增长的三驾马车：出口、消费、投资；出口已快熄火，消费心有余力不足，现只剩投资。

拉动投资的又有三驾小马车：工业投资、基础设施建设投资、房地产投资。其中工业投资占比40%，但随着成本的上升，大量跨国企业已把工厂转移出中国，所以投资下面的三驾小马车，工业投资越来越慢，只剩基础设施建设投资和房地产投资这两驾小马车还能欢腾。

优选财富高级理财经理秦智褀认为，在宏观经济持续低迷的背景下，投资仍是政府刺激经济的有力手段，而在基础设施建设投资和房地产投资这两大领域，信托的优势极为明显，其卓越的项目运营能力和丰富的风险处置经验，其他机构在短期内难以超越。

二、投资者角度：信托积累了良好的社会口碑，客户基础雄厚

《2013-2014年中国信托业发展报告》指出2010-2013年四年间，信托公司向投资者分配的信托收益以年均64.82%的速度增长，累计达到1.27万亿元。其中，2013年全行业68家信托公司当年分配给投资者的信托收益为5955.33亿元。而近四年来，信托公司自身取得的累计信托业务收入为1596.30亿元，仅占信托资产实现的总收益的11.13%，也就是说，在信托收益分配中，向投资者分配的收益约占信托资产实际总收益的90%。信托真正做到了受人之托代人理财的承诺，为投资者实现了财富增值服务。信托过去刚性兑付以及较强的资产管理能力，为信托在投资者中积累了良好的口碑，庞大的资金规模也使信托积累了大批的优质客户资源，为其今后的发展及转型都奠定了坚实的市场基础。

三、信托公司：信托公司具备刚性兑付的意愿和能力

进入2014年以来，信托产品兑付危机事件频发，接踵而至的负面新闻，也让部分投资者对信托产生质疑。但回顾过去发生兑付危机的事件，我们不难发现，并没有任何一家信托产品存在没有兑付的情况。毕竟谁都不想因此而被载入的史册。信托兑付危机事件的处理结果不外乎以下几种：第一，信托公司兜底；第二，信托公司处理抵押物；第三，资产管理公司接盘。最近发生的中诚信托诚至金开2号违约事件的处理结果似乎让投资者感觉到信托真正的违约时代即将到来，但经过对该产品的深度剖析不难发现，该产品属于银信合作的业务范畴，对于信托公司来讲仅属于通道业务，而产品的发行过程与山西地方政府有利益瓜葛，中诚信托和工行并不是没有能力选择更有利于投资者的处置方式，选择延期也是想利用舆论力量给地方政府施加压力。

在经过高速的发展和过去几年的黄金期，信托公司也成为受益者，提升了自己在金融行业中的地位，信托公司有实现刚性兑付的能力，也有实现刚性兑付的意愿，而目前欲和信托在同台竞争的基金子公司，因起步较晚，自身实力薄弱等原因在能力及意愿方面就明显不足。

四、未来的风险：流动性风险

信托优势明显，但并不是说没有风险，优选财富认为信托产品最大的风险还是属于流动性风险。对于不能如期兑付的信托产品来说，信托公司兜底只是应急手段，主要的解决方案还是处置抵押物，而处置抵押物一般需要时间周期，这就会引发信托财产流动性的风险。但是在严格监管状况下，目前发行的信托产品抵押物覆盖率较高，最终保证足额兑付应该不成问题。而就信托行业将来在风控整体制度设计层面而言，未来将形成全面的防御体系，除净资本约束机制及信托赔偿准备金制度外，也将会建立信托公司恢复与处置机制与行业稳定基金救助机制。

2014年上半年，我国信托规模超过11万亿，其中集合信托占比27%，规模近3万亿，集合信托中有2613亿左右的阳光私募产品不存在刚性兑付问题，也就是说未来可能存在兑付危机的信托规模大约是2.7万亿，预计2014年共有7966只集合信托产品到期，规模共计达9071亿元，上半年出现危机的信托规模为97.93亿，折合到全年算不良贷款率大约为2.14%，按此比例2.7万亿规模的集合信托存在危机的规模大约是578亿元，2013年底68家信托公司净资产规模是2548.58亿，对于信托公司来讲，不良贷款率也只有2.27%，一般来讲信托公司坏账率达到10%以上时才可能出现真正的兑付危机，从这一方面说，信托即便存在流动风险未来可能延期，但这仍然是小概率事件，我们坚信信托投资在3年内仍然是家庭理财的最佳投资标的。