沃生生物—沃森生物mRNA新冠疫苗进展

素有“白药之乡”之称的云南省，近期在资本市场频频布局。

先是接盘加持因“山东疫苗案”陷入经营危机的本地上市公司沃森生物（300241），再是集团层面提前混改省内龙头药企云南白药（000538）。

一个是接盘加持，一个是提前混改。“白药之乡”的资本逻辑是，向沃森生物伸出援手是地方政府的“加持背书”，打造云南生物医药资源的整合平台；主动混改白药控股，寻找更大背景和实力的战略投资者，巩固“白药之乡”在大健康产业新时代的领头羊地位。

随着“健康中国”战略落地，云南省也在今年4月出台了鼓励政策，整合云南医药资源，发力生物医药和大健康产业，打造全省经济增长新引擎。

谁享混改“盛宴”？

10月17日，据云南白药公告披露，“混改”在白药控股层面进行，以新股东增资为主、云南省国资委转让少数股权。引入新股东后，云南省国资委与新股东将各持白药控股50%股权。改革坚持市场导向，白药控股高管由董事会选聘。

根据资料显示，白药控股系云南白药控股大股东，持有后者4.32亿股，占总股本的41.52%，另外两大股东是云南红塔集团、平安人寿，分别持股11.03%、9.36%。

2016年中报数据显示，上半年云南白药营收超过100亿元，归属于上市公司股东的净利润13.88亿元。盈利能力稳居国内医药上市公司前列，停牌前市值达720亿元。面对这样的优质资产，白药控股的“混改”方案无疑将令各方趋之若鹜。

原本不在前期试点企业之列，云南省提前启动“混改”，也是想寻找更大背景和实力的战略投资者，发挥白药控股在医药行业的示范带动作用。

10月18日，榕树投资、天津天骏投资两家机构前往处于停牌的云南白药进行调研。从公司披露的情况来看，机构对公司的关注点集中于控股股东白药控股混改情况，云南白药也给予相应回应。

自7月宣布启动“混改”，投资机构密集调研云南白药。机构关注点集中在两方面：谁参与“混改”？是否涉及股权激励事项？这也是市场最为好奇的，但均无确切说法。

《乐康智库》梳理发现，早在2004年，云南省就希望从外引进战略投者，采取增资扩股的方式对云药集团进行股权改造，在东盛、华润、华源等的激烈竞争中，最终民营企业东盛集团与国药集团共同组建国药工业公司，将云药集团收入囊中。然而一年半之后，由于种种复杂原因，云药集团主动提出解约，国药工业公司彻底退出。

在云药集团战略重组搁置4年之后，2009年云南白药通过定向发行5000万股普通A股，引入平安集团旗下的平安人寿，获得139350万元的现金资本。

但之后不久，新华都（002264）实际控制人陈发树欲从红塔集团接手云南白药12.32%股权，然而却几经波折，股权交易双方甚至对簿公堂，最终仍未能成行。

不甘心的陈发树只好从二级市场买入，目前新华都持有云南白药3.39%股权，是平安人寿之后第四大股东，其本人还持股0.86%。

陈发树和云南红塔之争，外界舆论影响很大，但对云南白药本身影响不大。东盛当年和战略重组，却是云南难以忘却的痛。

截至目前，谁将有机会参与白药控股的混改“盛宴”中，尚未可知。

《乐康智库》梳理云南白药公告发现两点：一是白药控股拟引入长期战略合作伙伴；二是方案的实施要取得云南省政府、国务院国资委等部门的事前审批。据此推测，引入央企作为的战略投资者的可能性更大。

整合“云药”资源

10月11日，停牌半年之久，沃森生物的资产重组总算“靴子落地”了，将“包袱”实杰生物股权作价6.97亿元甩给自家人后，引入地方国资背景的战略股东——云南工投集团以12.35亿元的价格，持有沃森生物8.76%股份。

此举有利于消除“山东疫苗事件”给公司的不利影响，沃森生物仍需要时间修复“创伤”。据公告显示，继2015年亏损8.41亿元，今年前三季度仍将亏损2.3亿元。

短期来看，沃森生物仍面临一定的经营风险，低迷业绩将延续至今年底，但产业底子仍在，除了传统疫苗、血制品业务，在新型疫苗、单抗药物领域也有布局，承担了多个国家863计划和重大新药创制专项项目，还曾和泰格医药联合发起医疗健康产业并购基金。

今年5月30日，沃森生物作为云南生物制药企业代表参加全国科技创新大会。大约一周后，时任云南省委书记李纪恒到沃森生物调研时表示，要加大政府支持力度，做大做强沃森生物。

云南工投集团是云南国资运营平台，具有较强的资本实力和产业整合能力，旗下还有云南医药工业股份有限公司等生物医药企业。本次转让后，云南工投集团超过沃森生物董事长李云春成为上市公司第一大股东，未来还可参与增发、二级市场增持等方式成为控股股东。

此前沃生生物已获得8450万元贴息为代表的类似政府支持，通过此举，云南省政府由间接支持转为直接介入，后续对上市公司的支持更加多样化。

提前启动“混改”白药控股，是为巩固“白药王国”在大健康产业新时代的领头羊地位，及时对沃森生物伸出援手，则是要打造云南生物医药资源的整合平台。

当前医药行业进入价值再造、格局变动和产业重构的窗口期。云南在今年4月出台了《关于着力推进重点产业发展的若干意见》，提出集中力量培育壮大生物医药和大健康等八大产业，推进医药产业转型升级，打造全省经济增长新引擎。

云南也是全国知名的“植物王国”，凭借丰富的生物多样性，中药材种植及其加工是特色，并培育了云南白药、昆药股份、滇虹药业、积大制药等一批本地龙头企业。

统计显示，云南省有中药材资源种类6559种，占全国种类总数的51.4%，民族药资源有2000多种，民间验方有1万多个。

未来，云南将围绕白药系列、三七系列、灯盏花系列和云南民族药系列，对云南特色植物资源深度整合，加强中药资源保护利用，提升中药材开发利用的附加值。

同时，利用云南生物多样性优势，吸引华大基因、博奥生物、舜喜干细胞等生物技术企业落地，促进基因、干细胞诊疗服务快速发展，支撑云南生物医药产业跨越发展。

此外，探索“医养结合”，构建有云药特点的骨伤专科医院；或“药”与“养”结合，构建养生、养老、保健服务项目。把云南旅游、云药、民族医疗等优势资源整合起来，引进一批实力雄厚的企业落户云南，发展医疗养生、康体旅游的大健康产业。