(光电产品)光电是做什么产品的

11月2日，宸展光电（003019.SZ）发布《首次公开发行股票并上市招股说明书》，宣布在深交所上市，共发行股票3200万股，发行价为23.58元/股，发行市盈率为22.99倍，保荐机构为海通证券。

宸展光电成立于2015年，属于商用智能交互显示设备制造行业。公司专注于定制化商用智能交互显示设备的研发、设计、生产和销售服务。产品主要包括智能交互显示器、智能交互一体机和智能交互显示设备零部件，广泛应用于零售、金融、工业自动化、医疗、餐饮、快递物流、游戏娱乐、交通运输、公共事业等终端领域。

据招股书引用的全球知名市场调研机构IHS的统计及预测，全球商用触控面板的出货量由2015年的0.98亿片增长至2019年的1.30亿片，预计到2024年将增长至1.42亿片，整体呈增长态势。由于本行业产品与上游商用触控面板出货量高度相关，全球商用智能交互显示设备的出货量亦可望呈现相近的规模及增长。

主要产品收入下滑

先来看公司的营收和净利润情况。据招股书最新的数据，公司2020年上半年实现营收6.83亿元，归属净利润为7360万元。

从往年数据看，2017年至2019年，公司分别实现营收11.25亿元、12.79亿元和13.22亿元，2019年的同比增速较2018年下降明显。同期归属净利润分别为7341万元、1.18亿元和1.47亿元，2019年同比增长24.41%，净利润增速快于营收增速，但较2018年也放缓。

分产品来看，公司的主要产品为智能交互显示器和智能交互一体机，其中智能交互显示器是公司的优势产品，是主营业务的重要组成部分。公司的其他产品主要是指智能交互显示设备组件、控制板以及相关产品配件。从占比来看，公司主营业务呈现智能交互显示器销售收入占比下降，智能交互一体机收入贡献不断增加的格局。

报告期内，公司的智能交互显示器占主营业务的比重分别为83.06%、78.18%、63.08%和52.98%，作为公司优势产品，收入占比不断下降。其中，2019年公司的智能交互显示器的销售收入较2018年还减少了16.58%。公司解释，公司智能交互显示器销售收入减少，销售占比下降，一方面是主要部分客户由于经营策略调整以及产品处于更新换代阶段，对公司的需求逐渐减少，订单减少；另一方面是为跟上市场需求，公司近年来增强设计开发能力，部分客户原有的智能交互显示器订单转化为产品集成度更高的智能交互一体机订单，由此导致公司智能交互显示器的销售收入占比进一步下降。

公司智能显示交互一体机集成了电脑主机、触摸屏、显示屏、音响、多媒体、互联网等多种功能于一体。报告期内收入持续增长，占主营业务收入的比例也从2017年的8.15%提升至33.55%。公司解释主要是公司智能交互一体机部分产品实现量产，销量大幅增长，且配备高性能主板及触摸屏的一体机产品大量生产，一体机产品平均单价上升，使得公司交互一体机的收入大幅增加，占比也逐年上升。

从公司的销售区域分布来看，公司主营业务收入以外销为主。报告期内，公司外销收入占比分别为96.83%、94.58%、96.22%和98.18%。公司外销收入占比较高，主要是美国、欧洲等发达国家智能交互显示设备市场发展较早，金融、零售等行业智能交互产品应用较为广泛，市场空间大，公司主要客户Elo、NCR、Diebold、Acrelec也均为美国或欧洲客户，主要客户的区域分布也形成了公司外销收入的地区格局。

由于公司外销业务主要使用美元结算，因此公司存在外汇波动造成的汇兑损益风险，且外销业务还将受到进口国的贸易政策、经济状况、市场需求等国际贸易环境的影响，若未来中美贸易争端加剧，或国际贸易环境出现恶化，将可能对公司经营产生不利影响。

部分产品毛利率波动大

公司的毛利率情况如何？报告期内，公司的主营业务毛利率分别为20.89%、22.86%、25.30%和26.24%，公司不同年度之间毛利率保持小幅上升趋势，主要受公司产品毛利率提升的影响。毛利率的提升也是公司净利润增速快于营收增速的主要原因。

报告期内，公司公司智能交互显示器的毛利率呈上升趋势。主要是原材料价格的下降以及公司生产效率的提高，公司生产本成本下降。公司单位成本的下降程度大于单位售价的下降幅度，使得公司毛利率提升。2018年至2020年1-6月，美元兑人民币汇率的平均汇率相对2017年呈上升趋势并保持在较高水平，也是公司智能交互显示器的毛利率上升的原因。

公司智能交互一体机的毛利率波动较大，主要也是受原材料价格以及产品单位售价的变动影响。2018年以及2020年上半年，由于原材料价格上升以及大尺寸、集成度较高的产品占比提升，导致单位成本上升，毛利率下降。2019年，智能交互一体机产品销售增长较快，不同客户的产品结构差异导致单位售价相对2018年增加13.56%，大于成本增长幅度，拉动毛利率增长。

公司其他产品毛利率提升，主要是受产品结构变化影响。报告期内，公司积极拓展新项目，推动项目量产交付，优化产品及客户结构，导致其他产品毛利率提升，盈利能力增强。

公司客户集中度高，成本受直接原材料价格变动的影响大

以上为公司的经营情况。此外，公司还在招股书中披露了以下风险点，值得大家注意。

其中是客户集中度较高风险。报告期内，公司前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为82.26%、78.18%、65.79%和73.18%，客户集中度较高，但未来若公司在产品质量控制、交货期等方面无法及时满足主要客户的要求，或主要客户的经营状况、业务结构发生重大变化而导致对本公司的产品采购减少，将可能在一定时期内对本公司的经营状况产生不利影响。

其次是主要原材料价格变动风险。报告期内，公司的原材料成本占主营业务成本的比例分别为 93.15%、94.34%、94.51%和 95.58%，占比均较高，原材料价格的变动将会对公司产品成本构成重大影响。若原材料价格在短期内大幅上升，而本公司无法及时调整产品的销售价格，将对公司产品的毛利率产生不利影响，从而影响公司的经营业绩。

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