『康美药业马公子』康美药业马公子豪车…

王朝兴衰皆由人，上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。作为普通人怎么议论，都无法左右一个上市公司的走向，但对于我们自己却产生某种方向上的影响，你对客观世界认知的变现过程与上市公司的未来没有必然的联系。其实每个人都是某种程度上的坐井观天，只不过因为学识、经验的不同，你看过的书、走过的路、阅过的人多少和高低不同而对整个世界的看法不同而已。

许多人感觉当前云南白药在牙膏之后的创新系列业绩不达预期，而推导“云南白药多元化扩张是贪婪行为，未来胜算几无可能”。其实这是个伪命题。

巴菲特的知己合伙人芒格说过：“永远不要相信一个人做不好自己的情况下可以做好他人的事业。”这句话说明的问题是，一个公司只有先做好一件事情的情况下，让自己先成为本行业的领头羊，取得成功的经验和路径，让自己在一个领域内纵向发展到十分的高度之后，才可以再言横向发展，才有成功的可能。诠释这句话，在中国有几家典型的公司：

一个是华为，华为已经成为世界举足轻重的电信设备供应商之后，才开始涉足手机业务，有媒体说，2010年前年任正非先生为了全身心的做电信设备这一个小领域，集中精力和资源冲击世界最高峰，差点将手机业务整体转让，但是余承东的出现，将手机业务整体自研化、高端化发展，拿出来一个十分强悍的集研发、市场营销、战略服务等一体化的非常自主的团队，才在没有影响华为主业的情况下，将手机业务做到中国第一、世界前二的非凡成就；然后近几年才开始进入电脑和智能电视行业。这里面有一个很重要的问题，那就是，由任正非这样的领袖式人物，才有华为的狼之队精神走向全世界，才有华为的电信设备供应商全世界举足轻重的位置，余承东以及后来的电视和电脑业务，包括华为的麒麟芯片业务组合，都复制了华为的狼之队精神才会一个个走向巅峰。难道这叫多元化就不可能成功吗？

第二个是格力电器，青岛海尔，还有美的集团等等都可以说明问题。

一个胸怀天下的企业一定有一个胸怀天下的团队强力支撑。

1971年云南白药成立，二十多年之后的1993年改制之后才有了快速发展，当时曾一度中国境内的止血、创可贴之类的是进口的产品占绝对主角，尤其是美国的邦迪，份额和价格都是最高。白药在出色的团队带领之下，大幅度改善白药的工艺、可操作性和适用性试验，增加产品赋能、品牌赋能和营销力度，才在2005年之前将“中华瑰宝，伤科圣药”深入人心，重回巅峰。这一切来之不易呀！

云南白药的全球化绝对不是句空话，白药如此独特的核心功能在中华大地上重回巅峰是自然而然的事情，但代表少数国宝的白药创可贴走向全球却不是件容易的事儿。早在2001年，白药团队就与德国拜尔合作开发白药创可贴，2005年与爱尔兰Alltracel制药公司开发止血产品，使中药贵族给出了“洋处方”，为云南白药能够走向世界做出了很大贡献。

云南白药走向全球，原材料也是关键因素之一，核心产品全球化赋能，整个链条不能有短板。所以，白药团队早在2000年就开始在云南多地搞高质量基地种植园区和中草药研发基地。为中国的血液医生走向全球夯实每一个内核作出长久的打算。这是一个实实在在做事儿的团队。

太多的对云南白药牙膏的褒扬背后，也许大家都忘记它成功前太多人的非议和质疑故事。

现在的各种媒体上都可以轻松看到大量的云南白药牙膏如何的成功，其营销如何的了得，并当成许多营销的教材，说白药牙膏有止血概念，所以有其成功的必备条件，中华瑰宝赋能，成为牙膏贵族并不稀奇等等，其它后续的产品由于没有止血概念所以成功的可能性不大，等等，不一而足，太多了。

一个好的结果导出来如此多的好的评论，这是什么？其实是一种典型的马后炮的行为，好了就有许多锦上添花，不好了就很难看到雪中送碳，由结果导向出来的逻辑其实很可怕，起码误导大众认知，影响大众视听应该没有问题，但自古以来，人性皆然，听者可能会言者多得多。

且看2008年云南白药牙膏成功之前，总结出来的三大质疑：

1、一个传统医药企业做牙膏——“门外汉”。面对高露洁、佳洁士等大鳄药企背景的巨大攻势，能做好吗？

2、与洋牙膏抗争——拿鸡蛋碰石头。2007年之前，中国牙膏市场被高露洁、佳洁士、中华牙膏（已经被外资买走）为代表的外资牢牢把持第一阵营，占到2/3的巨大份额，市场前10名的品牌占到90%，云南白药面对如此白热化的红海，想闯出一片天地，怎么可能？

3、做高价牙膏——必死无疑。因为高端产品几乎都是国外的产品。

我们研究一家公司，一定要多查看历史，因为历史可以明志，它是一面镜子，可以知兴衰，如何兴起来要查看历史，如何衰也要回顾其历史存在的问题。国内有些大师说：“研究公司的历史是一种静态的美，虽然历史不代表未来，但它可以帮助你看出来公司和团队的品质，这些静态的东西是战略。”

所以，现象永远与本质相差很远。人类经济史就是一场欺骗和谎言的连续剧，此言大概不差。

云南白药牙膏到今天为止已经成功力压黑人、佳洁士、高露洁等众洋品牌外资巨头，占到20.1%的中国市场份额，牢牢占据第一的位置，这样的殊荣拿到手，用了15年时间。它打破了当年的“中国传统医药企业做牙膏不会成功”的强烈质疑，它打破了当年大量的“与洋牙膏抗争是拿鸡蛋碰石头”的议论，它更是打破了“一个传统医药企业做高端牙膏必死无疑”的强烈质疑。这一切的获得难道只是有点“止血概念”可以做到的吗？

一样的议论和质疑推导的故事又在下一个系列产品身上发生，这次似乎又不一样了。

先看下云南白药2005年之后创立产品系列的路径，可以看出来其做大做强和走出去的野心是如何的亦步亦趋，稳扎稳打。

1、云南白药牙膏创立之后三年，2008年上半年，云南白药急救包问世。

“云南白药”标志明显

2、2008年8月，采之汲面膜系列问世。

“采之汲”标志明显

“采之汲”在日本

3、2009年，云南白药痔疮膏系列问世。

“云南白药”标志明显

4、2010年，云南白药养元青洗发水系列问世。

“养元青”标志明显

5、2014年介入清逸堂卫生巾系列。以及后来又出现的淋浴露系列产品。

清逸堂.日.子

可以看出来一个规律，凡与止血有关的，“云南白药”字样就是最主要的包装元素，云南白药牙膏、急救包、云南白药痔疮膏等；采之汲面膜、养元青洗发水系列似乎是一个“子品牌”，重点突显的是“采之汲”和“养元青”，都是与国际化接轨的化妆品文化、元素、规则等；卫生巾走的更是直接与原云南白药文化不同的路径，通过收购有唯一主打中药苦参系列卫生巾的清逸堂而实现妇女健康产品走向世界。

第二：一个讲究轻重缓急、逐次递进的关系进入每一个领域，做成一个，加强一个，介入一个，边试探边前进，没有前面一个成功作为保障和引领，绝不轻易冒进全面加强，或者全面介入。大家可以看到一个现象，越是后来出现的产品系列越弱小，给大家一个看不到希望的感觉。

第三：走向世界的底层逻辑永远是白药。创可贴、气雾济，痔疮膏，急救包等等是走向世界的核心竞争力。核心点打造极致之后，才是云南白药牙膏先在国内成为不折不扣的绝对第一，在走向第一的过程中，走进美国，走进欧洲等一些发达国家和地区，从线上、线下，国内国外齐发力。

第四：产生巨大质疑的地方是另外开发化妆品领域的产品系列，其逻辑是与白药核心文化相差很远，又一个竞争聚烈的领域，全面红海的阵地。每个产品系列取得成功，靠吃老本是不可能的，在产品力、营销力量等都达到世界级高端级别之后，还需要15-20年甚至更长时间的努力才能够成功，2005年前后的竞争环境与2010年不可同日而语，2015年会比2010年更艰难。但是2005年的牙膏世界，2008年的面膜世界，2010年的洗发水世界，2014年的卫生巾世界，哪一个不是竞争的十分白热化？哪一个不是成熟的品牌林立，外企占据高端？

这次不一样了。但有一样东西从来没有变，成功一个再引领一个固化一个，高端、高质高价，一步一个脚印，高举高打，永远传承白药文化。

核心理念：并购标的要与白药的理念，产品的品牌有密切的相关性。对白药的现有业务发展起到协同、加成、促进作用。只有白药的核心产品、文化走的更远，白药牙膏才能冲出国门走向更远的世界，然后才是其它产品跟着走向世界。

伴随白药牙膏成为中国绝对第一，然后牙膏走向世界的，采之汲系列洗发水在世界化妆品最高端的日本市场脱颖而出；有研报显示，2008年，云南白药就与日本maleave化妆品株式会社签订化妆品技术转让协议，同年8月通过定增进入药妆领域。目前为止，采之汲面膜收获“日本最受瞩目汉方药妆奖”，“汉方植物强效面膜呵护肌肤注目度NO.1品牌”等好评，日本的严苛检测水平世界公认。这一切都反映中国的制造力量。采之汲代表中国美妆制造整体出海为期不远了。

另外，我们可以从淘宝、天猫、京东等平台上搜索一下“养元青”系列洗发水，当月采购的数量增长幅度很快，然后还可以查到购买者的信息反馈情况，“养元青”虽然目前不能与一流大品牌，比如海飞丝相比，但其高端的质量养护和洗后的感觉体验都是高端、绝对上档次的。所有这些都是云南白药的文化底蕴，药中贵族的前进步伐，绝非普通的照抄照搬可以得来的。

上面上网上查找的2012-2015年海外事业部业绩走势图。你可以轻易找到2014年前后许多的负面信息，因为那个时候的确海外走势异常艰难，但它的内核逻辑从来没有变。这个世界没有那么容易的成功，落后就会被挨打，你的产品质量，你的营销服务水平，任何一样都不能出现任何问题，否则对不起，没有任何国家或者个人会可怜你，你只有自己强大起来，自己补足自己的短板，才会让自己走出去，没有任何的捷径可以走。2014年以后就出现大幅度反弹，就是坚持做自己的结果。

贪不贪婪看它的现金流如何，任何人说了不算。罗曼.罗兰说过：“自由是一切财富中最宝贵的财富。”

下面看下云南白药的财务情况表：

如果不是做强一个、介入一个，再做强一个，再介入一个的规律，全面推进，急功近利，贪功冒进，根本不会有这样的负债和现金流支撑。再说了，王明辉团队有什么理由让一个国企加很大的杠杆飞速发展，全面推进，贪功受赏，最终他们能得到什么？

没有成功的经验引导绝不深入下一个领域。上面的白药逐次递进战略，其实是未来20年甚至50年白药走向世界的坚强符号，每一个梦之队在夯实自己脚下的每一块基石，为什么质量要精益求精？为什么要在世界的最高处对自己进行验证？

我们比对一下前几年另外一个中药“白马”——康美药业，现在被ST。它走的确实很快，多少机构那么多年重仓，一直以来多少个“买入”评级？最后呢，康美最大的问题就是财务造假，坑害投资人的一匹劣马，可以说康美是中国A股少数几个医药股中的财务杠杆很大的公司之一。再看看康美的文化，马公子多少辆世界巨型超跑？所以，千万不要相信一个厨房中只发现一只蟑螂。问题的企业不是一朝一夕突然跑出来的，而优秀的企业也不是一朝一夕练就的。

自由是什么？是自律，是规则，是敬畏，是慎独，是一步一个脚印。前期太自由的企业为了实现超跑的速度，扩张很多项目，名目繁多，每个项目都是半瓶不响、放在山腰上，然后资金永远十分紧张，资产负债常达80%以上，稍有风吹草动，未来就不自由了；这些企业永远没有真正体验过成功的快感，就根本不知道成功是什么概念，根本不知道世界的最高处在哪里，试问它怎么会让拿到手的那么多项目走在成功的路上？看看“大人物”贾跃亭的故事就知道什么叫多元化，什么叫“梦想让您窒息”，最后真窒息了，跑到最“自由”的美国去了。而看上面的白药，资产负债是不是越来越低了？这难道不是现金流健康的标志吗？而且，多少年来，每年都大把大把的分红，现金流可谓十分充裕。

不要动不动就与恒瑞等化药公司比研发投入，一个是不变的文化，另一个是变化的文化。

又说到了国际化战略。

中国走向国际化，随着中国的一步步强大，中国符号一定会一步步走出去，所以中华民族的伟大复兴才是最大的财富，有了这个最强大的后台支撑，才会有中国制造2025，一带一路，东盟战略，中国文化走出去，中国企业家、中国符号走向世界的每一个角落。

中国医药走向世界的，谁会是排头兵？是化药吗？当然，不管化药还是中药，其中的龙头都有很大的历史使命，将中国制造伴随中国文化走向世界之巅。当前来讲，中药更有这种走出去的高度，因为它是世界独有的，民族瑰宝更富有这种走出去的使命。

研究企业，不动的内核永远是人。因为王朝兴衰皆由人。看看云南白药的几个关键股东：

1、陈发树控股的新华都实业有限公司在云南白药的历史持股情况：

2、陈发个人持股情况如下：与上面的情况和时间点惊人的一致。

3、第三大股东江苏渔跃的持股情况：就是混改之时的动态。江苏渔跃是一个很厉害的公司，是一个战略推进型的管理能力不错的公司。

4、还有香港中央结算汇金公司是持股超10%的大股东，香港金融管理局，中央汇金，中国证券金融等都是云南白药的大股东，包括其大股东云南国资委等原控股股东这里就不再赘述。

5、最后看一下平安。最近两次减持一千多万股，将自己的股权减持到5%左右，但仍然是大股东之一。图中最近的减持没有显示出来，平安从2013年介入5%以后，2014年增持到7%以上，然后2019年开始减持两次，又回到当初的5%左右。这种变化其实没有什么值得大惊小怪的，不要过分解读。

其实，云南白药未来走向的内核在哪里？答案已经出来了吧。

上述图片均来自网络。